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华东医药2025年中报业绩点评

业绩概要

公司2025年上半年实现营业收入216.75亿元，同比增长3.39%；归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%；扣非归母净利润17.62亿元，同比增长8.40%。业绩略超市场预期。

医药工业业务持续增长

• 中美华东板块实现营收73.17亿元（含CSO），同比增长9.24%，净利润15.80亿元，同比增长14.09%。
• 创新产品业务收入同比增长59%，进入高速增长通道。其中赛恺泽已覆盖全国20多省，索米妥昔单抗计划Q4正式商业化。
• 持续加大研发投入，2025H1研发支出11.74亿元，同比增长54.21%，研发投入占医药工业营收比例达15.97%。

医美业务承压

上半年医美板块收入11.12亿元，同比下降。Sinclair销售收入5.24亿元，同比下降7.99%；欣可丽美学收入同比下降12.15%，但Q2实现环比正增长。

工业微生物业务强劲增长

整体实现营收3.68亿元，同比增长29%。其中：

• xRNA板块增长37%
• 特色原料药&中间体板块增长23%
• 大健康&生物材料板块增长21%
• 动物保健板块增长超100%

投资建议与风险

维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润39.34/45.73/50.50亿元，同比增长12.01%/16.23%/10.45%。当前PE为20倍。风险包括市场竞争加剧、产品推广不及预期等。

财务指标预测

• 2025年EPS 2.24元，PE 20.48倍
• 毛利率预计由33.21%提升至36.11%
• 净资产收益率预计14.88%

该报告重点评估了公司在创新药研发、医美转型承压和工业微生物增长三方面的发展现状与未来潜力，为投资者提供决策参考。