20260205-中山证券-电子行业周报_微软四季度收入同比增长17_10页_787kb

微软四季度收入同比增长17%及电子行业周报总结

核心内容概述

本报告由中山证券研究所发布，主要分析了微软四季度财报表现、全球及中国手机市场动态、半导体行业景气度变化、电子行业本周行情及投资建议。报告指出，尽管微软整体收入增长显著，但游戏业务表现不佳；全球手机收入创新高，但出货量增长乏力；半导体行业呈现结构性分化，AI相关需求带动存储芯片增长。

主要观点

微软财报亮点

• 微软2025财年第四季度总营收达到813亿美元，同比增长17%。
• 增长主要来源于云计算业务的强劲表现，其中“智能云”部门营收达329亿美元，同比增长29%。
• 游戏业务收入出现明显下滑，成为财报中的关注点。

全球手机市场表现

• 2025年第四季度全球智能手机市场收入同比增长13%，达到1430亿美元，创下单季度新高。
• 平均售价同比上涨8%，首次突破400美元，表明市场扩张更多依赖于“卖得更贵”而非“卖得更多”。
• 2025年第四季度全球智能手机出货量为3.36亿台，同比增长2.29%。

中国手机市场表现

• 2025年12月中国智能手机出货量为2286万台，同比下降29.4%。
• 中国手机市场增速放缓，可能对产业链公司业绩形成压力。

半导体行业动态

• 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长29.8%，增速较上月提升。
• 2025年12月日本半导体设备出货量同比下降4.48%，显示设备需求有所下滑。
• 半导体行业呈现结构性分化：消费电子需求放缓，但功率半导体和存储芯片相关细分赛道表现较好。

关键信息

行业数据

• 2025年第四季度全球手机出货量：3.36亿台，同比增长2.29%。
• 2025年12月中国手机出货量：2286万台，同比下降29.4%。
• 2025年11月全球半导体销售额：752.8亿美元，同比增长29.8%。
• 2025年12月日本半导体设备出货量：同比下降4.48%。

投资建议

• 下游手机销售量增速放缓，预计2026年上半年手机产业链公司业绩超预期可能性较低。
• 存储芯片和相关设备、材料需求受AI推动，表现较好。
• 建议关注与AI相关的存储芯片细分赛道。

公司动态

• 寒武纪预计2025年收入同比增长410.87%至496.02%，净利润扭亏为盈。

风险提示

• 宏观需求转弱；
• 上游原材料成本超预期；
• 行业竞争格局恶化；
• 贸易冲突影响。

行业走势

• 本周电子行业（申万）下跌6.31%，跑输上证综指5.13个百分点，跑输沪深300指数5.91个百分点。
• 电子行业在申万一级行业中排名第三十。
• 行业PE估值下降至71.01倍左右。

投资评级说明

行业评级标准

• 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数（中证800）在5%以上；
• 同步大市：在-5%至5%之间；
• 弱于大市：在-5%以下；
• 未评级：不作为单独使用，但可作为公司评级的参考。

公司评级标准

• 买入：股票收益率强于行业指数15%以上；
• 持有：强于行业指数5%至15%；
• 中性：与行业指数表现相近；
• 卖出：弱于行业指数5%以上；
• 未评级：因覆盖或停牌等无法评级。

分析师信息

• 分析师：葛淼
• 登记编号：S0290521120001
• 邮箱：gemiao@zszq.com

附注

本报告由中山证券有限责任公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。