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英伟达第二财季收入同比增长56%：电子行业周报总结

核心内容

本周电子行业整体表现弱于大市，电子(申万)指数上涨0.93%，在申万一级行业中排名第六。行业PE估值下降至64.82倍左右。整体来看，下游手机销售量增速放缓，半导体行业景气度有所下降，但AI相关需求依然强劲，国内先进制程投资及国产替代趋势对半导体设备需求形成支撑。

主要观点

• 全球手机市场：
  2025年第二季度全球智能手机出货量为2.95亿台，同比增长1.03%。相比一季度的1.53%增速略有下降，表明手机换机周期可能接近尾声。

• 中国市场表现：
  中国6月智能手机出货量为2055万台，同比下降13.8%，但相比5月的-21.2%增速有所改善，显示市场正在逐步复苏。

• 半导体行业：
  2025年6月全球半导体销售额为599亿美元，同比增长19.6%，但增速较5月的27.0%有所放缓，表明行业景气度出现分化。

  日本7月半导体设备出货量同比增长18.06%，显示设备需求有所回暖。

• AI驱动半导体需求：
  AI相关需求依然强劲，尤其是英伟达在数据中心业务的大幅增长（411亿美元，占比超八成），表明其在AI平台领域占据主导地位。Blackwell架构产品放量推动数据中心收入环比增长5%，其中Blackwell数据中心收入环比上涨17%。

• 行业建议：
  建议继续关注国产半导体设备和材料公司，因国内先进制程投资迫切，国产替代有望带动设备投资穿越周期。

关键信息

1. 英伟达财报亮点

• 营收表现：2026财年第二财季（截至2025年7月27日）营收达467亿美元，同比增长56%，环比增长6%。
• 业务结构：数据中心业务贡献411亿美元，占比超八成。
• 产品驱动：Blackwell架构产品放量，推动数据中心收入增长，成为全球AI平台核心。

2. 华为业绩表现

• 营收与利润：上半年营收达4270亿元，同比增长3.94%；净利润371亿元，同比下降32%。
• 研发投入：上半年研发投入969亿元，高于2024年上半年的889亿元。

3. 智能手表市场复苏

• 出货量增长：2025年第二季度全球智能手表出货量同比增长8%，市场在连续五个季度下降后出现反弹。
• 中国市场作用：华为、小米、小天才等品牌推动市场复苏。

4. 欧洲市场低迷

• 出货量下滑：2025年第二季度欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降9%，至2870万部。
• 主要厂商表现：三星、苹果、小米出货量均下滑，摩托罗拉下滑幅度最大，荣耀则实现同比增长11%。

5. 智能手机出货量预期上调

• IDC预测：2025年全球智能手机出货量将达12.4亿部，同比增长1%，高于此前0.6%的预期。
• 增长驱动：iOS增长3.9%为主要驱动力，同时手机厂商推动高端化，投资生成式AI、折叠屏等技术，以提升产品竞争力。

6. 中芯国际业绩增长

• 上半年业绩：实现营业收入323.48亿元，同比增长23.1%；净利润23.01亿元，同比增长39.8%。
• 业务增长：晶圆销售数量增加及平均售价上升是主要增长因素，销售晶圆数量（折合8英寸标准逻辑）同比增长19.9%。

风险提示

• 宏观需求转弱
• 上游原材料成本超预期
• 行业竞争格局恶化
• 贸易冲突影响

投资建议

建议关注国产半导体设备材料公司，因国内先进制程投资迫切，国产替代趋势有望带动设备需求穿越周期。同时，AI相关需求依然强劲，对半导体行业形成支撑。

分析师介绍

• 葛淼：中山证券研究所TMT行业分析师，登记编号S0290521120001，邮箱gemiao@zszq.com。

投资评级说明

• 行业评级：分为强于大市、同步大市、弱于大市、未评级。
• 公司评级：分为买入、持有、中性、卖出、未评级。

要求披露

本报告由中山证券有限责任公司研究所编制，具有证券投资咨询业务资格。

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