高端装备行业之城市轨道交通装备篇：中国城轨迎通车高峰，紧抓产业链受益标的_18页_2mb

中国城市轨道交通装备行业发展总结

核心内容

中国城市轨道交通行业正处于快速发展阶段，未来将迎来通车高峰，预计远期运营里程将达到约2.28万公里。随着城镇化率的持续提升，轨道交通作为城市公共交通的重要组成部分，将在城市群和都市圈建设中发挥关键作用。

主要观点

• 城镇化驱动需求：中国城市化率在2019年仅为60%，仍有较大提升空间。未来城市轨道交通将作为主要交通方式，以满足日益增长的人口和物流需求。
• 通车高峰来临：2020-2022年我国新增城轨里程分别为1155、1444、1613公里，预计2022年城轨运营里程将突破1万公里。
• 车辆需求旺盛：未来3年城轨运营车辆将分别达到4.96万、5.84万、6.82万辆，对应新增市场规模分别为441、553、618亿元。未来10年市场规模有望达8600亿元。
• 产业链受益明显：中周期装备制造环节相关企业将受益于通车高峰，重点关注整车、牵引控制系统、门系统、信号系统等关键领域。
• 后市场空间广阔：城市轨道交通后市场年规模约为百亿元，随着车辆保有量的增加，维修需求将逐步释放。

关键信息

城轨发展现状

• 运营里程：截至2019年底，我国城轨运营里程为6736公里，新增975公里。
• 在建里程：2019年全国轨道交通在建线路长度达到6902公里，再破历史最高位。
• 制式结构：地铁占运营线路的76.8%，在建线路的86.1%为地铁。
• 城轨密度：北京和上海分别为0.53和0.65公里/平方公里，远低于纽约和东京的水平。
• 投资增长：2019年全国轨道交通完成投资额达5959亿元，近8年年均复合增速为17.61%。

车辆需求预测

• 未来3年新增车辆数：预计分别为8603、8778、9804辆，对应新增市场规模分别为441、553、618亿元。
• 远期车辆数量：预计未来10年城轨运营车辆将达13.67万辆，市场规模达8600亿元。
• 车辆密度：2019年为6.08辆/公里，预计未来3-5年将提升至6.50辆/公里。

产业链重点环节

整车制造

• 市场格局：中国中车占据95%以上市场份额，其子公司株洲电力机车、南京浦镇、长客合计占81%。
• 发展趋势：整车国产化率已接近100%，未来将受益于城轨通车高峰。

牵引控制系统

• 市场规模：约60亿元，占整车成本的15%。
• 龙头公司：中车时代电气占据60%市场份额，新誉轨道交通约9%。
• 国产化进展：随着技术突破，牵引控制系统国产化率不断提升。

车门系统

• 市场规模：2019年约20亿元，2021-2022年预计分别为25亿、28亿。
• 国产化率：已达90%，康尼机电占据60%市场份额，北京博得、青岛欧特美等企业瓜分剩余市场。
• 市场集中度高：竞争格局稳定，国产替代趋势明显。

信号系统

• 市场规模：2019年约116亿元，预计2020-2022年分别为138、172、194亿元。
• 国产化率：约65%，主要由交控科技、中国通号、浙江众合科技等企业主导。
• 技术突破：随着国产企业如交控科技等的技术进步，信号系统国产替代加速。

后市场空间

• 维修需求：主要集中在车身系统、牵引系统和转向动力系统等细分领域。
• 维修周期：如门系统每5-8年更新30%-40%，牵引系统每6年更换40%。
• 市场规模：目前约为百亿元，未来将随车辆保有量增长而扩大。

产业链受益标的

• 整车领域：中国中车（垄断地位）
• 牵引控制系统：中车时代电气（龙头地位）
• 车门系统：康尼机电（垄断地位）
• 信号系统：交控科技、中国通号、浙江众合科技（国产替代领先）

风险提示

• 政策风险：需关注“52号文”对城轨建设申报条件的影响。
• 市场竞争：部分领域可能存在激烈竞争，尤其是信号系统。
• 技术壁垒：信号系统等核心技术仍需持续突破，技术积累和认证是关键。
• 投资风险：行业投资较大，需谨慎评估项目可行性。

业务布局建议

• 关注中周期装备制造环节：未来2-3年将是城轨通车高峰，相关企业将受益于需求增长。
• 重点布局：整车、牵引系统、门系统、信号系统等核心环节。
• 持续跟踪：国产替代进展、技术突破、市场集中度变化等关键指标。

总结

中国城市轨道交通行业在城镇化推进下进入黄金发展期，未来车辆需求将持续增长，产业链中装备制造环节将显著受益。重点关注整车、牵引系统、门系统和信号系统的龙头企业，同时关注后市场维修需求的释放。行业前景广阔，但需注意政策变化、技术壁垒和市场竞争等风险。