2017-宠物行业：外资品牌拥有先发优势，零食领域更具突围机会_19页-2mb

宠物行业系列专题之国内食品篇总结

核心内容

宠物食品是宠物行业中最大的细分市场，约占整个行业的34%。预计到2022年，我国宠物食品市场规模将达到1239亿元，显示出巨大的增长潜力。宠物食品主要分为主食、零食和保健品三大类，其中主食仍占据主导地位，但其市场份额正在逐步下降，而零食和保健品市场则呈现上升趋势。

主要观点

• 宠物食品市场潜力大：随着宠物数量增长和科学喂养观念普及，宠物食品的渗透率持续提升，预计未来将快速增长。
• 国际品牌占据优势：外资品牌在宠物主食领域具有较高的市场占有率和品牌认知度，尤其在中高端市场占据70%以上的份额。
• 线上渠道快速发展：线上销售渠道增长迅速，2015年已占宠物食品零售市场的38%，未来将成为重要销售渠道。
• 国产品牌在零食领域机会更大：零食市场集中度较低，种类丰富，定制化和个性化趋势明显，为国产品牌提供了较大的发展空间。
• 中宠股份与佩蒂股份表现突出：中宠股份专注于宠物零食，2016年收入中82%来自零食；佩蒂股份则为国内最大咬胶生产企业，其产品以咬胶为主，2016年咬胶销售额占94%。

关键信息

市场规模

• 2016年宠物食品市场规模为415亿元。
• 预计2022年市场规模将达到1239亿元。

市场结构

• 主食：2015年占比为57.2%，较2005年的73.1%有所下降。
• 零食：2005年占比为11.7%，2015年上升至18%。
• 保健品：2005年占比为8.3%，2015年上升至12.5%。

品类细分

• 主食：分为干粮和湿粮，干粮占比大，营养均衡，储存方便。
• 零食：包括肉质零食、咬胶、消臭饼干等，种类多样，适口性好。
• 保健品：包括维生素、蛋白质、微量元素等，具有特定功能。

销售渠道

• 专业渠道：主要面向高收入家庭，如宠物专卖店、宠物医院等。
• 商超渠道：占比高，但利润率较低，主要由国际品牌主导。
• 网络渠道：发展迅速，2015年线上销售占比达38%，预计未来将成为主要销售渠道。

国产品牌表现

• 中宠股份：2016年营收7.91亿元，82%来自零食，国内销售占比13%。
• 佩蒂股份：2016年营收5.51亿元，94%来自咬胶，主要出口ODM产品，国内销售增长迅速。

风险提示

• 汇率波动风险
• 食品安全风险
• 品牌开拓不及预期的风险

行业趋势

• 宠物食品市场将持续增长，尤其是零食和保健品领域。
• 国产品牌在零食领域具有较强的竞争力，有望通过产品多样化和个性化实现市场突破。
• 线上渠道将成为未来宠物食品销售的主要途径。

品牌分析

中宠股份

• 成立于2002年，2017年登陆中小板。
• 主要产品为鸡肉干、鸭肉干、牛肉干等。
• 国内销售占比逐年提升，2016年达到13%。
• 未来计划扩大产能，拓展市场。

佩蒂股份

• 成立于2002年，2017年登陆创业板。
• 主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶等。
• 2016年国外销售收入占比达96%，ODM产品占比达95%。
• 正在积极开拓国内市场，计划设立营销体验旗舰店。

行业前景

• 随着宠物数量增加和消费者对宠物健康意识提升，宠物食品市场前景广阔。
• 国产品牌在零食和保健品领域具备较大的发展潜力，建议重点关注。

数据来源

• 瑞鹏股份公开转让说明书
• KKR集团
• 英敏特
• 广发证券发展研究中心
• 驰锐传媒
• 公司公告

投资建议

• 关注中宠股份和佩蒂股份在零食领域的增长机会。
• 重视线上渠道的拓展，以适应年轻消费者的需求。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。