20260414-华源证券-中科仪-920186.BJ-专注真空装备技术_干式真空泵配套长鑫_长存等半导体本土领军者_19页_1mb

中科仪（920186.BJ）北交所新股申购总结

核心内容概述

中科仪是一家专注于真空科研仪器及干式真空泵制造的高新技术企业，其产品广泛应用于半导体、光伏、生物制药等多个领域。公司于2026年4月20日进行北交所新股申购，发行数量为5200万股，占发行后总股本的23.23%，预计发行后可流通股本比例为45%，老股占可流通股本比例为48.38%。本次发行采用网下询价方式，战略配售初始发行数量为520万股，占发行数量的10%，由兆易创新、屹唐半导体等5家战略投资者参与。

主要观点与关键信息

1. 公司背景与产品结构

• 公司起源：公司前身可追溯至20世纪50年代的中国科学院下属真空科研仪器研制单位，专注于真空技术及装备领域。
• 产品布局：
  • 干式真空泵：公司主要产品，广泛应用于半导体、光伏、生物制药等领域，分为L、M、H三大系列，分别适用于清洁工艺、中等工艺和苛刻工艺。
  • 真空科学仪器设备：包括PVD、CVD设备和高能物理真空装置，用于薄膜制备和重大科技基础设施。
• 客户结构：
  • 主要客户包括长江存储、长鑫科技、北方华创、中芯国际、隆基绿能等行业知名企业。
  • 2025年公司前五大客户占总营收的43.63%。

2. 财务表现

• 营收与利润：
  • 2025年公司实现营收12.91亿元（yoy+19.30%），归母净利润84386.54万元（yoy+337.77%）。
  • 2021-2025年公司归母净利润CAGR为89.59%，显示强劲的增长潜力。
• 毛利率与净利率：
  • 2025年干式真空泵毛利率为24.23%，净利率为65.35%。
  • 公司整体毛利率和净利率波动较大，但2025年实现显著回升。
• 费用管控：
  • 销售费用率维持在3%-4.5%之间，管理费用率在6%-8%之间，研发费用率降至8.54%，整体期间费用率从2021年的29.81%优化至2025年的19.10%。

3. 行业前景

• 干式真空泵市场需求：
  • 2024年全球集成电路产业对干式真空泵的需求为12.57万台，市场规模约125.74亿元。
  • 随着集成电路和光伏产业的持续增长，干式真空泵市场需求有望进一步扩大。
• 集成电路行业：
  • 2024年全球集成电路市场规模为5395亿美元，预计2026年将增长至8743亿美元。
  • 中国集成电路产业增速领先全球，2023年销售额达12,277亿元。
• 光伏行业：
  • 2024年全球新增光伏装机容量达530GW，中国新增装机容量为227.57GW。
  • 预计2030年全球光伏新增装机容量占比将达70%，带动真空泵市场需求增长。

4. 募投项目

• 募投方向：
  • 干式真空泵产业化建设项目：预计新增年产20040台干式真空泵的产能。
  • 高端半导体设备扩产及研发中心建设项目：提升高端设备产能，加强研发能力。
  • 新一代干式真空泵及大抽速干式螺杆泵研发项目：开发新一代产品，拓展技术边界。
• 募投总额：预计投资总额为129,492万元，其中使用募集资金82,548.33万元。

5. 申购建议

• 行业地位：
  • 中科仪是国产干式真空泵出货量最大的企业，且是唯一在集成电路先进制程实现批量应用的国产企业。
  • 公司产品打破欧美及日本企业的垄断，广泛应用于国内主流晶圆制造企业。
• 估值参考：
  • 截至2026年4月10日，可比公司PETTM中值为78X，建议关注。

6. 风险提示

• 技术和产品研发风险：公司需持续创新，拓展下游应用领域，以维持盈利能力。
• 国际贸易摩擦风险：可能影响客户获取先进制程或特定规格设备的能力，进而影响公司产品需求。
• 市场竞争加剧风险：国际真空泵企业拥有先发优势，国内企业需在品牌和技术上持续提升以应对竞争。

可比公司信息

总结

中科仪凭借其在真空技术领域的深厚积累，已成为国内干式真空泵领域的领先企业，产品广泛应用于集成电路、光伏等高增长行业。公司财务表现强劲，营收和利润增长显著，募投项目将进一步提升产能和研发能力。在行业增长和政策支持的背景下，公司具备较高的投资价值，但需警惕技术和市场竞争带来的潜在风险。