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天风证券晨会纪要摘要（2025年8月27日）

一、重点推荐与金股

1. 天风金股推荐：
   • 百济神州-U（20240731调入）
   • 内蒙一机（20250331调入）
   • 深信服（20250430调入）
   • 航发科技（20250430调入）
   • 潮宏基（20250430调入）

二、“十五五”规划前瞻

1. 核心方向：
   • 统一大市场：破除地方壁垒，提升资源配置效率，激发市场主体活力。
   • 消费支持：财政支出向民生倾斜，推动消费结构升级。
   • 国企改革：“一企一策”精细化改革，探索创新驱动的经营机制。
   • 资本市场：构建稳定、韧性高的现代资本市场生态系统，支持金融强国建设。

三、行业动态

1. 电子与AI：

   • AI端侧应用：谷歌发布Tensor芯片，Meta推进AR眼镜，苹果与Gemini合作。
   • AI云侧：DeepSeek发布混合推理模型，推动智能体时代来临。
   • 液冷泵作为AI算力基建关键赛道，市场空间广阔。

2. 军工：

   • 国产大飞机：C919产能扩充至150架/年，产业链国产化率提升，未来20年市场需求超6000亿美元。
   • 发动机与机载系统国产化加速。

3. 消费：

   • 国务院推进消费品以旧换新政策，拉动家电等消费。
   • 海信视像MiniLED电视需求激增，海外市场渗透率提升。

四、个股看点

1. 海信视像（600060）：

   • 全球电视市占率提升，MiniLED量产能力高。
   • 预计25-27年净利润25.7亿、28.9亿、32.9亿元，动态PE为11.0x-8.6x，维持“买入”。

2. 大元泵业（603757）：

   • 液冷泵业务放量，屏蔽式技术优势明显。
   • 调整后25-27年净利润2.1亿-3.0亿元，PE从39.1倍降至27.3倍，下调至“增持”。

3. 华润电力（00836）：

   • 纯火电权益利润保持增长，烟煤价差支撑业绩。
   • 调整盈利预测，预计2025-27年净利润141亿港元-160亿港元，PE为6.7-5.9倍，“买入”。

4. 爱婴室（603214）：

   • 开店加速，与万代合作拓展IP零售。
   • 25-27年净利润1.35亿-2.04亿元，PE 20-13倍，“买入”。

五、主题与政策

1. 国产大飞机产业链：

   • 需求支撑20年超6000亿美元市场空间，建议关注航空材料、发动机、机载系统等标的。

2. AI商业化：

   • 可灵AI模型收入快速增长，国内AI应用全面升级。

3. 稀土政策：

   • 《稀土开采总量调控办法》发布，明确定进口矿纳入总量管理，加速供给侧优化。

风险提示

• 政策落地延迟、海外流动性收紧、市场竞争加剧、原材料价格波动等。