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天风证券2024年5月15日市场观点总结

核心观点

1. 资本市场改革深化，重塑价值：

   • 新“国九条”及配套政策强化资本市场监管，聚焦风险防控，为A股长牛奠定基础。
   • 政策鼓励“耐心资本”，高股息资产受政策和市场逻辑共振催化，具备垄断性、稀缺性的资产有望获得价值重估。
   • 新质生产力是核心驱动，科技行业的估值在PE-G维度下合理，盈利增速较快。

2. 固定收益市场：

   • 国债： 全年国债和特别国债发行计划基本确定，净融资规模庞大。特别关注30年期特别国债。预计货币政策将配合财政，长期利率预计区间震荡。关注一级市场情绪和预期外因素。
   • 信用债（城投）： 城投债净融资同比明显收缩，监管趋严，借新还旧比例高企。城投平台性质在弱化，部分区域融资端略有松动，但风险仍需警惕。

3. 电子及海外市场：

   • 半导体： 中芯国际Q1业绩超预期，华虹环比改善，国产晶圆厂有望迎来拐点。AI需求带动半导体行业景气度提升，看好设计、设备、材料、封测等环节。
   • 美股AI： 美股AI相关公司Palantir等业绩超出预期，AI语音助手等新产品将推动应用端发展，关注AI算力、基础设施、模型迭代机会。

4. 评级调整与个股推荐：

   • 多家公司获得“买入”、“增持”评级，涉及教育、能源、半导体、奢侈品、酒店等多个行业。
   • 强调关注“煤电铝一体化”、“精品酒”、“华致酒行30门店”等主题的投资机会。

风险提示

1. 海外局势及地缘政治风险；
2. 通胀持续性；
3. 流动性收紧；
4. 信用风险事件；
5. 政策超预期变化；
6. 经济复苏不及预期。

主要结论

报告认为，当前市场处于新旧动能转换期，资本市场改革提供长期投资机会。高股息板块因政策催化有望表现，新质生产力相关科技行业成长确定性高，值得关注。固定收益市场需关注特殊国债发行对利率的影响，信用债则需防范特定区域和发行人风险。海外AI技术迭代加速，相关科技公司表现突出。

报告建议投资者在充足风险意识下，把握市场机会，耐心配置，关注政策催化下的行业及个股差异。资本市场与新质生产力的投资主线在当前环境下具有策略意义。