20220918-广发期货-国债期货周报_8月经济数据边际好转_但基本面压力仍强_27页_2mb

国债期货周报总结

核心内容

本周国债期货市场整体呈现偏弱走势，10年期国债期货主力合约T2212下跌0.31%至101.245，5年期国债期货TF2212下跌0.24%至101.725，2年期国债期货TS2212下跌0.11%至101.135。尽管8月经济数据边际好转，但基本面压力仍强，市场情绪在稳增长政策和数据超预期的背景下有所波动。

主要观点

利多因素

• 央行超预期降息
• 资金面超预期宽松
• 政治局会议未出台超大规模财政刺激政策
• 疫情反复
• 8月CPI低于预期

利空因素

• 国常会部署稳经济政策19项
• 推动地方用足用好地方债限额
• 保交楼政策推进
• 8月社融有一定好转
• 8月经济数据略好于预期

本周策略

• 建议无单可暂时观望，待回调后择机进场做多。
• 基本面和资金面环境对多头仍有支撑，关注调整到位后再次进场做多机会。
• 前期多单可继续持有，无单可待回调后做多。

关键信息

国债期货行情

• T2212：下跌0.31%至101.245
• TF2212：下跌0.24%至101.725
• TS2212：下跌0.11%至101.135
• 成交量：T2212为369,191手，TF2212为228,530手，TS2212为157,580手
• 持仓量：T2212为191,916手，TF2212为128,294手，TS2212为57,854手
• 持仓量变化：T2212增仓12,759手，TF2212减仓1,544手，TS2212减仓1,665手

中证现券收益率

• 10年期国债到期收益率：上行5.18bp至2.6773%
• 10年期国开债到期收益率：上行4.15bp至2.8237%

宏观基本面跟踪

• 8月制造业PMI：49.4，环比上升0.4个百分点，但仍在荣枯线下
• 8月CPI：同比上涨2.5%，低于市场预期，主要受猪肉价格走弱、油价调整及服务价格下行影响
• 8月社融增量：2.43万亿，同比少增5,571亿，信贷和非标融资对社融形成支持，但地产相关贷款疲弱，居民信贷低迷
• 工业生产：焦炉开工率回升至78.7%，但整体弱于季节性，螺纹钢和线材产量回升，库存有所变化，反映基建和地产的强弱分化

商品房销售与土地供应

• 30大中城市商品房成交面积：环比下滑88.87万平方米，二、三线城市销售面积下滑，一线城市回升
• 100大中城市土地供应面积：回升280.9万平方米，一线和三线城市供应回升
• 土地成交面积：下滑301.79万平方米，二、三线城市成交大幅下滑

资金面跟踪

• 资金利率：R001加权平均利率上行13.46个基点至1.3775%，R007上行9.65个基点至1.6631%，R014上行9.08个基点至1.6824%
• SHIBOR：资金利率边际上升
• 质押式回购利率：资金面整体偏紧
• MLF与LPR操作：
  • 2022年8月15日，1年期MLF利率下调10bp至2.75%
  • 7天期逆回购利率下调10bp至2.00%
  • 8月20日，1年期LPR下调5bp至3.65%，5年期LPR下调15bp至4.30%

公开市场操作

• 本周央行净回笼2,020亿元，进行80亿元逆回购和4,000亿元MLF操作
• 下周将有80亿元逆回购到期

外部环境与通胀压力

• 美联储加息预期未减，美国就业数据好于预期，市场预计下一次加息75个基点
• 美债收益率反弹，人民币汇率承压
• 央行下调外汇存款准备金率，对价格型货币政策工具形成制约
• 央行货币政策仍以我为主，维持宽松预期

内部经济压力

• 消费受疫情抑制，服务业生产指数维持低位
• 地产销售和竣工跌幅收窄，但投资增速继续下行
• 出口数据超预期下滑，四季度存在连续放缓压力
• 外需缺口或需内需回升填补，稳增长政策需继续加码

总体展望

• 基本面和资金面环境对多头仍有支撑，但经济修复动能偏弱
• 市场可能在短期利空出尽后迎来阶段反弹
• 建议投资者关注经济数据变化，等待回调后择机做多

免责声明

• 报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料
• 报告观点不代表广发期货或其附属机构的立场
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担

结论

综合来看，当前国债期货市场在稳增长政策和金融数据好转的背景下出现阶段性回调，但基本面压力和资金面宽松仍对多头有利。投资者应关注经济数据变化及政策动向，等待市场调整到位后再次进场做多。