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2025年5月16日烧碱市场周报

1. 价格走势：本周烧碱期货价格震荡偏强，SH2509合约收于2535元/吨，周涨幅达238%；山东32%液碱折百价上涨至2594元/吨附近。
2. 基本面分析：
   • 供应端：陕西金泰、内蒙古兴发、山东信发等企业检修，烧碱产能利用率降至82.6%（环比-13%）。
   • 需求端：下游氧化铝减产规模扩大，粘胶短纤开工率下降至80.65%（环比-0.35%）；印染行业开工率回升至63.23%（环比+2.55%）。
   • 库存压力：液碱工厂库存增至4159万吨（环比+70.8%），库存高位抑制价格上行空间。
3. 供需格局：
   • 库存与开工率：高库存叠加低开工率形成供需双弱局面，山东液碱价格窄幅上涨。
   • 利润水平：山东氯碱利润修复至586元/吨，处于同期中性区间。
4. 产业趋势：
   • 检修影响：下周全国装置检修与重启并存，开工率预计维持偏低水平。
   • 氧化铝减产：氧化铝产量及产能利用率持续走低，运行产能维持低位；但关税下降或利好服装等非铝终端出口。
   • 非铝需求：粘胶短纤需求疲软，印染行业表现略强，总体非铝终端采购仍显谨慎。
5. 成本与价格：
   • 原盐价格：西北及山东原盐价格稳定。
   • 动力煤：秦皇岛5500K动力煤报价下跌至614元/吨。
   • ECU成本：山东与内蒙ECU成本维稳，未显著波动。
6. 期权市场：
   • SH2509合约20日历史波动率报22.29%；平值期权隐含波动率23.74%，显示市场预期波动性。
7. 总体展望：短期烧碱市场供需偏弱，库存压力限制价格上涨，关注氧化铝复产动态及非铝需求恢复。期货价格或震荡运行，支撑位2500元，压力位2600元。

数据补充：

• 液碱现货价：山东32%液碱折百价2594元/吨，河南2800元/吨，内蒙2750元/吨。
• 进出口：3月烧碱进口0.006万吨，累计进口0.018万吨；出口290.5万吨，累计出口9580万吨。
• 库存数据：液碱样本库存4159万吨，同比显著增加；烧碱月产量3.5893万吨，产能利用率82.6%。
• 利润动态：山东氯碱利润修复至中性水平，非铝下游需求疲软导致采购意愿不足。

总结：本周烧碱市场受检修利好支撑，期货价格偏强震荡，但下游需求疲软与高库存抑制涨势。下周开工率或维持低位，需关注氧化铝复产及非铝终端需求变化，预计期货价格震荡运行。