20240128-中财期货-橡胶投资策略周报_天然橡胶多空交织_节前避险情绪增加_8页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心观点与策略

• 行情研判： 震荡。
• 操作建议： 低吸。
• 核心逻辑： 供给端相对稳定，但需求端影响有限，维持震荡偏强观点，关注价差变化和冬季风险因素。

一、供给端分析

✅ 国内产区：

• 海南、云南已全面停割，成品库存偏低。
• 原料供应进入淡季，库存偏低支撑价格。

✅ 泰国产区：

• 东北部停割，南部产能持续下滑，产量增量偏低。
• 干胶产至中国利润倒挂，抑制标胶进口。
• 原料价格大幅上涨，套利盘入场但持货商不愿低价出货。

✅ 天气与产量影响：

• 东南亚主产区未来一周降雨增加，可能影响割胶；
• 长期看天气对产量的扰动需监测。

二、需求端分析

✅ 轮胎开工情况：

• 半钢胎开工尚可，出口订单支撑。
• 全钢胎库存高压，临近春节逐步放假，开工率预计下滑。

✅ 终端需求：

• 乘用车零售销量环比增长，商用车市场暂无明显转好信号。
• 轮胎配套需求受政策托底预期支撑，短期偏弱预期已被部分消化。

三、库存与价差分析

✅ 青岛库存：

• 总库存小幅下降，保税库存降幅显著；
• 远端到港库存预计下降。

✅ 期货与基差表现：

• 沪胶主力合约呈震荡走势；
• NR与RU价差修复带来多空博弈。

✅ 进口利润：

• 泰标产胶至中国利润倒挂，进口依赖受抑制；
• 浓乳需求回暖，加剧胶水价格上涨。

四、风险提示

1. 厄尔尼诺发展情况。
2. 原料产区天气及其他物候风险。
3. 港口库存拐点变化。
4. 泰国标胶出口利润变化。
5. 下游开工率变化。
6. 期货仓单库存波动。

操作建议重点追踪

• NR与RU价差修复进展。
• 泰标进口成本与港口库存拐点。
• 关键价位技术面突破信号。