20250711-国元国际控股-卓越教育集团-03978.HK-华南K12龙头_素质教育转型成功重回扩张_29页_1mb

投资要点总结：

1. 公司基本情况：华南教培龙头，素质教育转型成功

• 卓越教育集团成立于1997年，2018年上市，专注K12教育服务，近期转型素质教育成效显著。
• 业绩大幅增长：2023/2024年扣非归母净利润同比+108.99%/74.21%，2024年素质教育收入增长411.75%（占收入64.74%）。
• 加速“All in AI”战略，推出人工智能课程，获多个比赛奖项，科研实力突出。
• 业务布局：素质教育（核心增长引擎）、辅导服务、全日制备考，2025年收入预测CAGR 81.2%-81%。

2. 行业前景：政策优化，素质教育需求刚性强

• “双减”政策优化后，非学科类素质教育受政策支持，K12教培供给出清，机构数量压减超90%，龙头受益。
• 广东、深圳等核心市场K12市场规模CAGR 4.5%-7.1%，2030年广州/深圳市场规模分别达202亿/279亿。
• 学生升学压力、素质教育国策共振，广东高中普高录取率年增，素质教育刚需明确。

3. 核心优势：大湾区红利+品牌护航

• 华南口碑领先，广州暑期续课率80%，强化“强语文”优势，延伸编程、人工智能等领域。
• 深耕大湾区（广州本地市占率提升+深圳/佛山拓展），2024年新开40个校区，员工数恢复至3,072人。
• 高分红策略（2025/2026年股息率60%/70%），估值水平较低，2025年PE仅11.8倍。

4. 财务预测：高成长+溢价空间

• 2025/2026年收入预测：19.95亿 / 23.81亿港元（复合增速19.3%），净利润预测：3.25亿 / 3.82亿港元（复合增速17.6%）。
• 目标价6.89港元（对应2025年PE 15倍），目标涨幅26.9%。

5. 投资建议：买入评级

• 核心逻辑：素质教育转型成功，AI赋能教学体系，政策与需求共振，估值扩张空间充足。
• 风险提示：监管趋严、竞争加剧、生源下滑风险。