20240821-财通证券-卓越教育集团-03978.HK-非学科牌照获取顺利_合同负债高增_3页_417kb

卓越教育集团公司点评总结

核心观点
卓越教育集团发布2024年上半年业绩，收入与利润实现大幅增长，业绩提升主要由于公司顺利完成业务转型，素质教育产品深受欢迎，同时合同负债大幅增加，表明未来营收增长潜力较大。

财务表现

2024年上半年，公司实现总收入317亿元，同比增长68.1%；毛利143亿元，增长达104.5%；净利润5.4亿元，同比增长170%，经调整净利润亦大幅提升。

业务转型进展

素质教育业务成增长核心，收入达118亿元，同比增长320.9%。全日制辅导、补习业务尚处调整阶段，但整体增长稳定。与此同时，公司合同负债余额达458亿元，较上年大幅增加116.5%，显示客户预缴费用显著上升。

合规与资质

公司积极推进非学科类营利性办学资质的获取，多个素质产品已获得广东省教育部门审批。截至6月末，员工数增至1785人，线下交付能力显著增强，助力业务扩张。

投资建议

公司在华南地区拥有领先的教育培训资源，核心聚焦于“素质教育+全日制辅导+职业教育”的新业务体系。政府政策鼓励非学科教育发展，为公司未来发展带来机遇。预计2024至2026年净利润将分别达172亿、255亿和352亿元，对应PE分别为14倍、9倍和7倍，维持“增持”评级。

风险因素

公司面临行业竞争加剧、监管政策变动以及生源下滑等多重不确定因素，需持续关注合规与市场变化。

分析师：刘洋/李天阳
财通证券

附注：数据来源wind，以2024年8月21日收盘价计算，含财务预测表及估值指标。