20260629-华源证券-医药行业周报_业绩期临近_产业链景气度有望再次迎来验证_13页_1mb

医药行业周报总结（2026年6月22日-2026年6月26日）

核心内容概述

2026年6月医药行业整体表现略显疲软，医药指数下跌1.47%，相对沪深300指数的超额收益为0.01pct。尽管市场短期承压，但分析师认为，医药板块的结构性景气度正逐步回升，未来增长动能明确，建议从科技创新和业绩/估值修复两大维度进行布局。

主要观点

1. 创新药产业链景气度回升

• 创新药作为医药行业的核心驱动力，表现强势，部分核心资产如百利天恒、科伦博泰、康方生物、三生制药等跌幅显著，但具有长期价值。
• 全球GLP1等大单品放量，推动CDMO企业订单和收入快速增长，药明康德、凯莱英、康龙化成等企业订单增长显著，毛利率提升。
• 早研和上游科研服务受益于全球BD交易活跃，头部公司订单修复明显，带动业绩增长。

2. 全球并购热度持续，中国创新药出海加速

• 2025年中国创新药授权出海交易金额达1356亿美元，2026年Q1交易总额已接近2025年全年水平。
• 头部CDMO企业如药明康德、凯莱英等凭借项目经验、产能和客户粘性，成为全球MNC并购的热门标的。
• 艾伯维以109亿美元收购Apogee Therapeutics，显示出全球对创新药械的高度关注。

3. AI与科技驱动医药行业变革

• AI医疗、脑机接口、手术机器人等新兴科技领域快速发展，为医药行业带来新的增长逻辑。
• 器械行业作为多学科交叉领域，跨界业务机会显著，建议关注海泰新光、威高血净、美好医疗等公司。

4. 医药行业估值低位，结构性机会显现

• 截至2026年6月26日，申万医药板块整体PE估值为29.54X，处于历史相对低位。
• 医疗器械、中药、医药商业等细分领域估值相对较低，具备估值修复潜力。
• 建议关注估值较低的麻药、血制品、中药等板块，如恩华药业、派林生物、健民集团、马应龙等。

5. 行业基本面持续向好

• 中国医药产业完成新旧增长动能转换，创新药替代仿制药，出海能力提升。
• 随着老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性病领域需求持续增长。
• 医保局推动多层次支付体系，商业保险发展为行业提供新的增长空间。

关键信息

本周市场表现

• 上涨个股：73家，涨幅前五为花园生物（+35.93%）、凯莱英（+24.23%）、美迪西（+23.83%）、药康生物（+19.18%）、泽璟制药-U（+19.08%）。
• 下跌个股：391家，跌幅前五为赛隆退（-95.78%）、宝莱特（-23.54%）、博瑞医药（-20.48%）、*ST未名（-18.58%）、ST万邦（-18.46%）。

行业趋势

• 创新药、AI医疗、脑机接口、手术机器人、医疗器械、制造出海、国产替代、老龄化及院外消费等细分领域均有明显增长潜力。
• 创新药产业链景气度回升，建议关注药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药等。
• 医疗器械、中药等板块估值较低，具备投资价值。

建议关注组合

本周建议组合

• 百利天恒、石药集团、科伦药业、药康生物、福瑞医科

6月建议组合

• 康方生物、三生制药、君实生物、信达生物、热景生物、泰格医药、药康生物、健民集团、福瑞医科、海泰新光

风险提示

1. 行业竞争加剧风险：随着行业创新加快，竞争者可能增多，对盈利空间形成压力。
2. 政策变化风险：医保控费、带量采购等政策可能对中下游企业造成业绩压力。
3. 行业需求不及预期风险：若终端需求增长不及预期，可能影响企业业绩表现。

投资框架

分析师建议以“科技创新主导”和“业绩/估值修复”为全年投资框架，重点关注以下方向：

• 创新药械及产业链；
• AI医疗、脑机接口等科技驱动领域；
• 制造出海及国产替代；
• 老龄化及院外消费；
• 高壁垒行业如麻药、血制品等。

总结

2026年医药行业在创新药、科技驱动、出海机遇和估值修复等多重因素推动下，整体表现有望持续改善。分析师看好以创新药为核心的医药科技主线，并建议关注估值较低、具备长期增长潜力的细分领域及个股，同时提示需警惕行业竞争、政策变化和需求不及预期等风险。