20251221-华源证券-医药行业周报_CTLA-4药物展现亮眼数据_关注相关机会_15页_1mb

报告摘要

医药生物行业定期报告总结（2025年12月21日）

核心内容概述

本报告聚焦医药生物行业，重点分析了创新药、医疗设备、AI医疗等细分领域的发展趋势，并对2026年行业投资机会进行了展望。报告指出，医药行业在2025年整体表现较为稳定，创新药板块具备较强的投资潜力，同时建议关注出海、老龄化及AI医疗等成长性较强的细分赛道。

主要观点

医药行业整体表现
- 2025年12月15日至19日，医药指数下跌0.14%，但相对沪深300指数仍保持0.14%的超额收益。
- 2025年年初至今，医药指数上涨14.49%，相对沪深300指数超额收益为-1.60%。
- 本周医药行业上涨个股282家，下跌182家，涨幅前列包括华人健康、鹭燕医药、漱玉平民等，跌幅前列则包括*ST长药、一品红等。
创新药为主线，估值修复可期
- 创新药板块在2025年表现亮眼，尤其是CTLA-4靶点药物Gotistobart在临床试验中展现出显著疗效，有望成为肿瘤免疫治疗的新范式。
- 2026年上半年，创新药催化剂较多，板块调整充分，估值修复值得期待。
- 建议关注创新药核心资产，如A股：信立泰、泽璟制药、热景生物、科伦药业、上海谊众、康弘药业等；港股：三生制药、信达生物、康方生物、中国生物制药等。
出海能力提升，产业链布局明显
- 中国药企在创新药和医疗设备的出海能力显著增强，成为全球MNC关注的重点。
- 建议关注出海能力强的公司，如迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗等。
老龄化与院外消费趋势明显
- 随着老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济前景广阔。
- 建议关注老龄化相关消费领域，如昆药集团、可孚医疗、马应龙、鱼跃医疗等。
AI医疗与脑机接口迎来发展机遇
- AI技术在医药领域应用加速，有望释放新的成长逻辑。
- 建议关注AI医疗相关公司，如润达医疗、美年健康、金域医学、医脉通、阿里健康、华大基因等。
其他投资机会
- 出口类CXO及产业链公司，如药明康德、康龙化成、皓元医药、百普赛斯、毕得医药等。
- 经营稳健、低估值且2026年有望迎来基本面变化的个股，如方盛制药、人福医药、恩华药业、羚锐制药、鱼跃医疗等。

关键信息

1. CTLA-4药物突破

Gotistobart 是新一代CTLA-4抗体药物，其作用机制不同于传统药物，通过靶向Treg细胞并诱导ADCC/ADCP效应清除免疫抑制细胞，解除肿瘤微环境中的免疫抑制状态。
临床数据显示，Gotistobart在IO耐药后sq-NSCLC患者的12月生存率为63.1%，显著高于多西他赛的30.3%。
安全性：Gotistobart与多西他赛在3级以上不良反应发生率上基本一致。
机制创新：具备胞内低pH驱动解离机制，避免溶酶体降解，提升治疗效果和药物持久性。