20260717-华泰期货-新能源及有色金属日报_矿端对锌价的支撑使得回调空间有限_6页_1mb

锌价分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前锌市场的价格走势、库存变化及市场策略，指出锌价在矿端支撑下回调空间有限，短期内上涨动力不足，但仍有买入保值的性价比。市场整体处于消费淡季，社会库存维持高位，抑制了价格上涨幅度。

主要观点

• 现货市场：

  • LME锌现货升水为5.10美元/吨，显示市场对现货的偏好。
  • SMM上海、广东、天津锌现货价格较前一交易日分别下跌200元/吨、220元/吨、220元/吨，现货升贴水分别为-20元/吨、-140元/吨、-105元/吨，表明现货市场承压。

• 期货市场：

  • 2026-07-16沪锌主力合约开于24630元/吨，收于24660元/吨，较前一交易日下跌170元/吨。
  • 全天成交75320手，持仓62018手，价格波动区间为24535元/吨至24700元/吨。

• 库存情况：

  • SMM七地锌锭库存为26.77万吨，较上期减少0.13万吨，库存维持低位。
  • LME锌库存为111875吨，较上一交易日减少575吨，显示市场供应偏紧。

• 矿端支撑：

  • 国产和进口TC持续下滑，表明矿端成本压力仍在。
  • 锌矿生产利润和冶炼利润均处于较低水平，显示行业整体盈利能力不足。
  • 流动性变化、极端天气和矿端扰动风险仍然存在，可能影响锌价走势。

• 消费与市场情绪：

  • 消费淡季尚未结束，社会库存高位震荡，抑制锌价上涨空间。
  • 当前市场缺乏突破上涨的驱动力，但回调仍具备买入保值机会。

关键信息

• 价格表现：

  • 现货价格整体下行，但升水仍维持在一定水平。
  • 期货价格小幅下跌，日内波动范围较大。

• 库存变化：

  • 国内锌锭库存小幅下降，海外LME库存亦有所减少，反映市场供需偏紧。

• 成本与利润：

  • 国内锌矿和冶炼利润持续下滑，冶炼厂原料库存低，检修概率增加，进一步支撑锌价。

• 市场策略建议：

  • 当前锌价回调空间有限，可考虑买入保值策略。
  • 消费淡季持续，需关注后续旺季需求是否能有效拉动价格。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：矿端可能因突发事件或政策变化产生额外影响。
2. 国内消费不及预期：消费淡季持续，需求可能进一步疲软。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动可能对价格产生较大影响。

图表说明

以下为本报告中涉及的主要图表及数据来源：

本期分析研究员

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

联系人

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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