> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 格林大华期货金银期货半年报总结 ## 核心内容概述 本报告由格林大华期货研究员刘洋撰写，分析了2026年上半年黄金和白银市场的走势、全球央行购金情况、宏观经济数据以及市场波动率变化。报告指出，尽管黄金和白银价格在年初经历了大幅回调，但市场逐渐恢复，全球央行仍为重要多头，且黄金价格在4000美元/盎司附近获得较强支撑。同时，报告也对市场风险进行了提示。 --- ## 主要观点 ### 黄金市场走势 - 2026年元旦后黄金价格继续上涨，1月29日伦敦金现创出高点5598.75美元/盎司（上海金T+D 1255元/克）。 - 1月30日和2月2日因美国总统提名凯文·沃什为美联储主席候选人，黄金价格大幅下跌，最低跌至4402.06美元/盎司。 - 2月28日美以伊冲突爆发后，黄金价格震荡反弹，3月18日-23日加速下跌，低点在4098.25美元/盎司。 - 4月中旬反弹至4800美元/盎司附近，随后震荡回落，6月30日低点在3942美元/盎司，之后反弹至4000美元/盎司以上。 ### 白银市场走势 - 2026年元旦后白银价格继续上涨，1月29日伦敦银现创出高点121.647美元/盎司（沪银上半年高点32382元/千克）。 - 2月6日跌至低点17900元/千克，随后震荡反弹，2月27日收在23019元/千克。 - 5月11日因秘鲁进入能源危机状态，白银价格短线大幅上涨，沪银上探至22055元/千克。 - 6月24日伦敦银现跌至55.578美元/盎司（沪银上半年低点13513元/千克），之后小幅反弹至14000元/千克以上。 ### 全球央行购金情况 - 2026年一季度全球央行黄金需求达244吨，同比增长3%，环比增长17%。 - 波兰和乌兹别克斯坦央行为主要买家，4月全球央行净购金约17吨，扭转3月净抛售的局面。 - 中国央行在过去四个月逐渐增加黄金的买入量，成为重要多头。 ### 中国官方黄金储备 - 中国央行持续增持黄金，为全球黄金市场提供了支撑。 ### 印度和马来西亚提高黄金进口关税 - 印度于5月13日将黄金和白银进口关税从6%提高至15%，马来西亚于6月8日起对符合伦敦金银市场协会标准的实物金条征收10%关税。 - 这些措施旨在遏制本币贬值，减少外汇消耗。 ### 金银比变化 - 金银比在去年12月至今年1月持续下行，1月29日创低点45，之后回升至60以上。 - 5月因白银价格短线上涨，金银比一度下探至54，之后反弹至60附近。 - 6月末金银比升至68.48，表明白银价格相对黄金有所回落。 ### 美国宏观经济数据 - **失业率**：6月失业率4.2%，低于市场预期4.3%，前值为4.3%。 - **非农就业数据**：6月非农就业人口增加5.7万人，低于预期11万人。 - **CPI数据**：5月CPI同比增长4.2%，创2023年4月以来新高，核心CPI增长2.9%，创2025年9月以来新高。 - **PCE数据**：5月PCE同比增长4.1%，核心PCE增长3.4%。 - **美债收益率**：5月中旬因CPI和PPI数据超预期，美债收益率上行，之后2年期美债收益率维持高位震荡。 - **美元指数**：上半年美元指数从上年末的98.27上升至101.19，压制黄金价格。 --- ## 关键信息汇总 ### 黄金库存情况 - 上期所黄金库存从2025年末的98吨上升至5月末的112吨，6月30日保持在112吨。 - COMEX黄金库存从2025年末的3626万盎司（1128吨）减少至6月30日的2756万盎司。 ### 白银库存情况 - 上海金交所白银库存从2025年末的774吨下降至3月13日的276吨，之后持续回升，7月3日升至1026吨。 - COMEX白银库存6月30日为3.23亿盎司，基本保持平稳。 ### 波动率分析 - 沪金主力平值隐含波动率（IV）3月23日创高点69，之后回落至20-30之间波动，仍处于相对高位。 - 沪银主力平值IV在1月23日盘中高点达207，之后逐步回落至40-60之间，预期可能继续下行。 --- ## 策略建议 - 黄金价格在上半年大幅回调后，已吸引买家入场，4000美元/盎司附近获得较强支撑。 - 尽管下半年美联储可能加息，美债利率和美元指数维持高位，黄金价格仍受压制。 - 金银价格预计在当前价格附近震荡休整。 - 对于看好黄金长期价格的配置资金，可考虑卖出虚值看跌期权。 --- ## 风险提示 - 本报告数据来源于公开渠道，不保证其准确性、完整性及时效性。 - 所有分析、观点、结论及建议仅为市场研究观点，不构成投资建议或交易依据。 - 投资者基于本报告做出的任何交易决策及相关后果，责任与风险由其自行承担。 - 期货市场风险巨大，可能导致本金全部损失，建议审慎决策。