半导体行业深度报告（九）：历周期模拟芯片稳中维良，拓新域国内厂商辟土开疆-20240222-东海证券-48页_2mb

模拟芯片行业深度研究：稳中求进，国产替代机会凸显

1. 行业概况

• 市场规模：2022年全球模拟芯片市场规模达845亿美元，行业复合增长率连续两年为14%。预计2023年增速回落至12%，进入平稳扩张阶段。
• 行业特点：技术壁垒高，学习曲线长达10-15年；下游应用广泛，主要集中在通讯（36%）、汽车（24%）、工控（21%） 等高附加值领域。
• 中国大陆市场：2022年模拟芯片自给率仅14%，但市场规模占比近半（中国大陆模拟芯片市场规模超3000亿元）。

2. 下游需求驱动

• 新动能：
  • 汽车电子：单车模拟芯片价值量从2020年的150美元增至2027年的300美元以上，年复合增长率超10%。
  • 新能源汽车：2023年渗透率达316%，2025年有望达50%，带动模拟芯片刚性需求。
  • 工业自动化：2022年中国市场规模2642亿元，年增速37%。
  • 消费电子：PC、智能手机增长乏力，短期需求饱和。

3. 供给格局

• 全球格局：美欧企业主导，德州仪器（19%）、ADI（9%）等前十名企业市场份额合计达44%。
• 国产化进展：
  • 多数国内企业集中于低附加值消费电子领域，产品如圣邦股份、力芯微。
  • 正逐步拓展至汽车、工控等高端领域，如纳芯微、帝奥微已布局车规级芯片。

4. 国内代表性企业

• 圣邦股份：电源管理芯片龙头，营收占比62%，毛利率46%；积极布局车规级和信号链芯片。
• 思瑞浦：信号链芯片领先企业，毛利率60%+；电源管理芯片快速成长。
• 力芯微：深耕消费电子电源管理，毛利率44.6%；车规级产品逐步放量。
• 纳芯微：信号链+电源管理+传感器三轮驱动，2023年收入短期承压，北向拓展汽车、能源领域。
• 艾为电子、芯朋微、杰华特、帝奥微：各具细分领域优势，持续加码高端市场。

5. 投资与风险建议

• 推荐关注标的：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、帝奥微、艾为电子、芯朋微、力芯微等。
• 短期机会：库存去化周期结束后，市场回暖将利好库存管理灵活的企业。
• 风险提示：
  • 下游需求复苏不及预期。
  • 国际竞争加剧，产能供给不稳定。

风险提示

• 市场竞争加剧风险：行业技术迭代快，北美企业优势明显。
• 宏观经济波动风险：消费电子需求疲软可能拖累芯片市场。
• 产能不足风险：Fabless模式依赖代工产能，外部供应链波动影响交付能力。

///// 制作人：方霁
///// 发布日期：2024年2月22日
///// 新标题：《周期模拟芯片稳中维良，拓新域国内厂商辟土开疆——半导体行业深度报告（九）》