20180212-安信证券-新三板策略报告_做市指数加速共振_警惕股权质押潜在风险_18页_1017kb

新三板市场分析总结（2018年2月12日）

核心内容概述

2018年2月5日至2月9日期间，新三板做市指数跌幅扩大，达到 -2.09%，且权重股平均跌幅为 -3.56%，较前三周跌幅显著增加。此现象可能受到全球市场恐慌情绪和流动性紧张的影响，导致市场整体表现疲软。此外，部分公司因流动性风险而面临较大的跌幅，且在交易中容易成为逆向选择的对象。同时，新三板市场中存在较多股权质押风险，部分公司质押比例超过50%，需警惕潜在的系统性风险。

主要观点

1. 做市指数下跌加速，受全球恐慌情绪影响

• 三板做市指数在2018年2月5日至9日期间跌幅扩大至 -2.09%，远超此前几周。
• 权重股平均跌幅为 -3.56%，流动性紧张是导致指数下跌加速的重要因素。
• 做市指数成分股中，跌幅超过 -5% 的公司平均股东户数为 259户，2017年年化换手率为 29%，显示其流动性风险较高。

2. 流动性紧张环境下，交易活跃公司易受逆向选择影响

• 在流动性匮乏的情况下，交易活跃的公司更容易被逆向选择，即在市场恐慌时，投资者倾向于抛售流动性较好的标的。
• 本周跌幅与上周跌幅相比超过 5% 的公司，其跌幅平均为 -10.71%，而此前几周跌幅较小。
• 这类公司通常具有较高的股东户数和换手率，显示其在市场波动中更易受到冲击。

3. 股权质押风险加剧

• 截至2018年2月4日，有 204家 新三板企业股权质押股数占总股本比例超过 50%。
• 其中，25家 为创新层公司，其余均为基础层公司。
• 7% 的未到期未解押股权质押案例已触及预警线，16% 的案例已触及平仓线，市场动荡时期需特别关注这一风险。

关键信息

做市指数表现

• 三板做市指数在2018年2月5日至9日期间下跌 -2.09%，跌幅明显扩大。
• 权重股平均跌幅为 -3.56%，跌幅较前三周扩大。
• 本周跌幅较大的公司包括九州方园、爱迪新能、兴竹信息等。

逆向选择现象

• 本周跌幅超过上周跌幅 5% 的公司，平均股东户数为 259户，年化换手率为 29%。
• 这些公司本周平均跌幅为 -10.71%，而前三周平均跌幅较小，表明流动性风险是近期下跌的主要原因。

股权质押风险

• 截至2018年2月4日，有 204家 新三板企业股权质押比例超过 50%。
• 其中，25家 为创新层公司，其余为基础层公司。
• 7% 的案例已到预警线，16% 的案例已到平仓线，显示股权质押风险不容忽视。

风险提示

• 系统性风险：市场恐慌情绪和全球资产波动可能引发更广泛的市场风险。
• 流动性风险：新三板市场本身流动性不足，加剧了个股的波动性。
• 股权质押风险：大量企业存在高比例股权质押，需关注质押率触及预警或平仓线的潜在风险。

附录：相关数据

表1：本周加速下跌的做市指数成分股一览

表2：新三板未解压股权质押比例超过50%的公司一览

结论

2018年2月，新三板市场面临做市指数下跌加速、流动性紧张及股权质押风险增加等多重压力。投资者需警惕系统性风险、流动性风险及股权质押风险，特别是那些质押比例高、股东户数大、换手率高的公司。市场环境的变化对新三板的稳定性和投资价值产生显著影响，建议投资者保持谨慎，关注市场动态和企业基本面。