人口数据隐含了哪些投资机会？-20210513-东北证券-15页_1mb

证券研究报告总结：人口数据隐含的投资机会

核心内容

2020年人口普查数据显示，我国人口呈现四大特征：总量见顶、老龄化加速、素质提高、城镇化尾声。这些数据揭示了我国当前面临两个紧迫问题：一是如何应对老龄化加速带来的挑战，二是如何跨越中等收入陷阱以实现经济高质量发展。通过对美日韩等国经验的借鉴，研究指出我国在老龄化初期和跨越中等收入陷阱的窗口期内，应重点关注消费、医药、科技等领域的投资机会。

主要观点

1. 人口老龄化趋势与投资机会

• 老龄化拐点临近：第二波婴儿潮（1986-1990年）新增人口约1.87亿，预计在2025-2033年将导致60岁以上人口达到峰值，老龄化率可能从当前的18.7%上升至22.45%。
• 消费与医药行业受益：老龄化初期，消费和医药行业表现较好，随着老龄化加深，医药行业将成为主要受益领域。
• 借鉴日本与韩国经验：日本在老龄化初期，消费和医药行业表现优异；韩国在老龄化后，医药行业成为涨幅最好的板块之一。因此，我国当前应关注消费和医药行业的投资机会，未来则应重点布局医药行业。

2. 跨越中等收入陷阱与科技投资

• 窗口期：我国在刘易斯拐点后和老龄化到来前，预计有5-10年的窗口期进行经济结构转型，跨越中等收入陷阱。
• 工程师红利：随着农民工数量减少和社会平均工资上升，技术要素的重要性逐渐显现。我国需依靠工程师红利推动产业升级。
• 科技立国战略：借鉴日韩在80年代的“科技立国”政策，我国应重视科技创新，重点发展TMT（科技、媒体、通信）、高端制造、新能源等高新技术产业。

关键信息

• 人口特征：2020年全国人口约14.12亿，年均增速放缓至0.53%；60岁以上人口占比18.7%，较2015年上升；具有大学文化程度的人口达2.18亿，人口素质提升；城镇人口占比63.9%，城镇化进入尾声。
• 人口红利变化：农民工数量减少，社会平均工资上升，技术要素逐渐成为经济增长的主要驱动力。
• 投资建议：在老龄化初期，消费和医药行业具有较好投资机会；在跨越中等收入陷阱的窗口期内，应关注TMT、高端制造、新能源等科技相关行业。
• 政策支持：我国“十四五”规划强调科技创新，预计高新技术产业将获得持续的政策支持。

风险提示

• 海外疫情超预期可能影响全球经济和市场表现。
• 经济修复和政策出台可能不及预期，影响投资机会的实现。

行业与公司案例

• 日本：在老龄化初期，消费和医药行业表现较好；老龄化后期，医药行业成为主要受益板块。例如，花王、宝控股、武田制药等。
• 韩国：在老龄化后，医药行业成为涨幅最好的行业之一。例如，新丰制药、大熊株式会社、韩美生物科技等。
• 美国：受益于移民潮带来的工程师红利，科技行业（如思科、甲骨文、苹果、亚马逊、奈飞等）表现优异。

总结

综上所述，我国人口数据揭示了老龄化加速和跨越中等收入陷阱的挑战，但也带来了消费、医药、科技等领域的投资机会。通过借鉴日韩和美国的经验，我国应积极布局医药行业，同时重视科技创新，推动TMT、高端制造、新能源等高新技术产业的发展，以实现经济的高质量转型。