20180831-招商证券-豫园股份-600655.SH-黄金饰品收入增速加快_利润稳健上涨_4页_720kb

豫园股份（600655.SH）详细总结

核心内容概述

豫园股份（600655.SH）于2018年8月31日发布相关报告，当前股价为7.07元。公司作为复星集团旗下的重要成员，正通过资产整合与业务升级，逐步深化在“健康、快乐、富足”生态圈中的布局。公司上半年业绩表现稳健，黄金珠宝主业持续增长，同时通过收购餐饮品牌松鹤楼，推动其在文化商业领域的拓展。

主要观点与关键信息

股价表现

• 当前股价：7.07元
• 股价相对表现：
  • 1个月：-10%
  • 6个月：-8%
  • 12个月：-22%
• 股价绝对表现：
  • 1个月：-13%
  • 6个月：-23%
  • 12个月：-34%

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年为98.90亿元，同比增长7.67%
• 归属于上市公司股东的净利润：3.73亿元，同比增加13.46%
• EPS：0.26元/股
• 毛利率：14.24%，较去年同期上涨0.30pct
• 净利率：7.3%，较去年同期显著提升
• ROE（TTM）：6.8%
• 资产负债率：56.9%

业务发展

• 黄金珠宝：上半年收入增长7.32%，成为公司主要收入来源
• 新兴业务：度假村收入同比增长55.02%，表现突出
• 餐饮业务：收入同比降低9.02%，但公司通过战略升级，提升品牌影响力
• 收购松鹤楼：加强餐饮与文化商业板块布局，推动中华传统文化品牌集群发展

资产整合与集团战略

• 复星集团注资获批，于7月完成结算登记，持股比例达68.25%，实现绝对控股权
• 豫园股份将深度融入复星集团的“健康、快乐、富足”生态圈
• 复星线下城市地标业务预计在Q3并表，为公司带来业绩增长

投资建议与财务预测

• 投资建议：强烈推荐，当前股价对应2018/2019年PE分别为10倍和7倍
• 盈利预测：
  • 2018E：净利润28.71亿元，同比增长310%
  • 2019E：净利润40.10亿元，同比增长40%
  • 2020E：净利润33.03亿元，同比略有下降
• EPS预测：
  • 2018E：0.75元/股
  • 2019E：1.04元/股
  • 2020E：0.86元/股

财务数据概览

风险提示

• 整合速度与质量低于预期
• 黄金业务增速放缓

附：分析师信息

• 许荣聪：招商证券商贸零售首席分析师，联系方式：021-68407349，xurc@cmschina.com.cn，研究编号：S1090514090002
• 宁浮洁：招商证券零售组研究助理，ningfujie@cmschina.com.cn

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法取得的信息，仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断，不承担因使用本报告而产生的直接或间接损失。本公司保留所有权利，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。