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固收和资产配置年度策略：低利率环境下的机遇和挑战

在低利率环境下，2025年美国经济或温和衰退同时利率可能持续高位，宽财政政策或使降息进程放缓，特朗普竞选计划预计推动赤字率从2025年的65%逐步上升至2035年的70%。历史表明，在降息且美元偏强的情况下，美国股市多数表现强劲，但需警惕通胀超预期及金融危机等风险事件的发生。

2024年信用扩张持续偏弱，地产在全国范围内尚未企稳，但政策转向贷款利率调降后，部分一二线城市的房价可能实现弱企稳。2024年前三季度居民资产负债表修复进展顺利，降息叠加货币化收储政策有望支撑房地产市场的结构性改善。

低利率环境下，银行净息差空间有限，已较为充分地反映了2025年降息预期，利率后续或转向震荡。资产荒下红利资产表现显著改善，具备“债性”的高股息 stocks，可作为投资组合的重要配置方向。建议聚焦具有稳定盈利基础和防御能力的红利核心资产，筛选具备优质现金流特征的企业进行持有。

风险方面需重点关注美欧货币政策超预期、地缘政治、及中国政府支出力度滞后于经济恢复节奏等潜在变量。特殊事件驱动风险需保持高度警惕，避免短期利率波动和信用利差误判对资产价值造成影响。

建议未来投资策略侧重低波动资产布局，抓住低利率环境下的长期配置机会，保持以防御性现金流为主要选股原则的超额收益，分阶段把握结构性行情与价值修复机会。