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玉米期货早报总结（2022-11-03）

核心内容概述

2022年11月3日的玉米期货早报分析了当前玉米市场的供需格局、价格走势、库存变化及市场情绪，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点

1. 供需与库存变化

• USDA报告：21/22年度中国玉米期末库存下调至209.24百万吨，较上月减少0.48%；全球期末库存下降5.13百万吨，环比下降1.64%，主要由于美国产量下降和饲用消费增加。
• 22/23年度预测：中国玉米期末库存下调至206.22百万吨；全球库存下调3.34百万吨，主要因乌克兰消费减少及出口增加。
• 全球供给缺口扩大：在供需双降背景下，全球玉米供给缺口继续扩大。
• 国内供需：10月农业部预估中国玉米进口量上调至2200万吨，进口均价上涨19.6%；22/23年度播种面积调增至42950千公顷，产量调增至27531万吨，期末库存上调至279万吨。
• 国际供给紧张：俄罗斯暂停黑海谷物运输协定，加剧国际玉米供给紧张。

2. 现货行情

• 期货收盘价：01合约收于2857元/吨，较前值下跌0.01%；03合约收于2876元/吨，下跌0.01%；05合约收于2914元/吨，下跌0.01%；07合约收于2927元/吨，下跌0.01%；09合约收于2934元/吨，下跌0.01%；11合约收于2831元/吨，下跌0.01%。
• 现货价格：11月2日，现货报价2820元/吨，01合约基差为-37元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 港口库存：北方港口库存报189万吨，周环比减少2.53%；广东港口库存报89.1万吨，周环比减少9.17%。
• 加工企业库存：截至10月26日，全国加工企业玉米库存总量207.9万吨，周环比上涨0.53%；饲料企业玉米平均库存34.42天，周环比上涨0.49%，同比上涨8.43%。

3. 贸易动态

• 新粮上市：新作玉米加速上市，农民挺价，东北地区贸易商补库困难，报价走强。
• 物流影响：华北地区因疫情防控，物流受阻，玉米价格走强。
• 销区价格：销区玉米价格偏强，主要因新粮上量不及预期。
• 进口情况：中国9月玉米进口量153吨，环比下降15%，同比下降56.66%。

4. 加工消费端

• 深加工需求：玉米深加工企业库存探底后横盘，利润恢复，需求与开机率持续回升。
• 玉米淀粉消耗：本周全国玉米淀粉企业消耗量为31.42万吨，较上周增加2.05万吨；开机率61.5%，较上周提升4.01%。
• 利润情况：吉林玉米淀粉对冲副产品利润为218元/吨，山东为223元/吨，均较上周上升。
• 饲料需求：生猪存栏量增加，二次育肥需求刺激玉米消费；饲料企业滚动补库，需求不强。

5. 市场情绪与操作建议

• 多空因素：
  • 利多：欧洲玉米供应偏紧、二次育肥需求、新作惜售情绪、饲料产量上升、饲用稻谷性价比降低、美国玉米减产预期。
  • 利空：新粮加速上市。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 操作建议：01合约建议在2841-2873区间操作。

关键信息

1. 价格走势

• 期货价格整体偏弱，但部分合约表现稳定。
• 现货价格贴水期货，市场情绪偏空。

2. 库存变化

• 加工企业库存微涨，饲料企业库存增加。
• 北方和南方港口库存均下降，反映市场去库趋势。

3. 市场影响因素

• 国际供给偏紧（俄罗斯暂停运输、美国减产、乌克兰出口增加）。
• 国内供需变化（种植面积下降、成本上升、进口量下降）。
• 生猪存栏增加，二次育肥需求推动玉米消费。

4. 风险提示

• 深加工库存消耗情况。
• 生猪存栏及二次育肥情绪变动。
• 饲用稻谷拍卖情况。
• 饲料库存变化。
• 新粮惜售情绪。

市场逻辑总结

当前玉米市场处于供给偏紧状态，主要受国际局势及国内供需变化影响。国内新作玉米惜售情绪较强，支撑价格；同时生猪存栏量上升，二次育肥需求增加，拉动饲料需求。深加工企业库存下降，开机率回升，支撑价格重心上移。中长期来看，新作玉米减产预期有所缓解，但年底仍存在供给偏紧风险，市场整体维持偏强格局。

操作建议

• 01合约建议在2841-2873元/吨区间操作。
• 关注深加工库存消耗、生猪存栏变化、饲用稻谷拍卖及新粮上市节奏。

图表与数据参考

• 基差走势、部分合约价差走势、国内及国际玉米库存走势、玉米淀粉及酒糟蛋白相关数据等均显示市场存在结构性偏紧趋势。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性。投资者根据本报告作出的任何决策与本公司及分析师无关。