20210702-长江期货-玉米半年报_供需缺口减少_玉米震荡偏弱_7页_1mb

玉米半年报总结

核心内容

2021年上半年，玉米市场经历了价格高位运行和震荡回落的过程。玉米价格在2月22日达到3015元/吨的历史新高，随后因供应增加和需求受限，价格逐步回落。截至6月20日，现货价格为2690元/吨，较年初持平。玉米期货价格也呈现高位震荡，6月30日报收2611元/吨，较年初下跌4.64%。

主要观点

• 供应增加：2021/22年度玉米产量预计增加1114万吨，增幅4.27%，播种面积扩大140.6万公顷，增幅3.41%。同时，进口玉米维持高位，1-5月进口量达1173万吨，同比增长322%。
• 需求受限：虽然生猪产能恢复支撑了饲用需求，但6月生猪养殖全面亏损，蛋鸡、肉鸡利润偏低，抑制了玉米需求增长。深加工企业因成本高企普遍亏损，开机率偏低，工业消费增长受限。
• 替代效应显著：进口谷物和小麦对玉米在饲料中的替代效应明显，进一步压制了玉米需求。
• 供需缺口缩小：2021/22年度玉米期末结余变化量为-191万吨，较上一年度缩小160万吨，供需缺口明显改善。
• 价格走势：预计下半年玉米价格将继续震荡偏弱，期货操作建议以逢高做空为主，关注季节性波动和政策动向。

关键信息

一、供需变化

二、进口情况

• 玉米：1-5月进口1173万吨，同比增长322%，其中美国占比56.86%，乌克兰同比增长92%。
• 小麦：1-5月进口460万吨，同比增长90%。
• 大麦：1-5月进口465万吨，同比增长139%。
• 高粱：1-5月进口369万吨，同比增长237%。

三、生猪产能恢复

• 生猪产能正在恢复，能繁母猪存栏量在2020年12月恢复至正常年份的90%。
• 2021年6月末，全国能繁母猪存栏同比增加0.8%，预计生猪出栏量将在10个月后恢复。
• 但由于上半年猪价“断崖式”下跌，6月跌破养殖成本线，养殖端亏损严重，抑制了饲料需求增长。

四、工业需求受限

• 玉米深加工企业因成本高企普遍亏损，开工率偏低，影响工业消费增长。
• 2021年上半年，淀粉企业开工率65%，同比下降1%；酒精企业开工率45%，同比下降26%。
• 工业消费占玉米总消费的30%左右，预计2021/22年度工业消费将维持8200万吨不变。

投资建议

• 现货价格：预计下半年玉米价格将震荡偏弱，受供应增加和需求受限影响。
• 期货操作：建议以逢高做空为主，关注价格季节性波动和政策动向。

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