> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝云集团 2026 年半年度业绩总结 ## 核心内容概览 朝云集团在2026年上半年实现了营业收入16.35亿元，同比增长22.12%；归母净利润为2.12亿元，同比增长22.24%。公司在手现金、现金等价物及各项银行存款总额达24.21亿元，显示出良好的现金流状况。2026年上半年派息率为40%，与2025年同期持平，体现出公司对股东回报的持续承诺。 ## 主要观点 - **主业增长提速**：公司家居护理、个人护理及宠物业务收入分别为14.93亿元、0.29亿元和1.11亿元，同比分别增长22.97%、11.71%和15.27%。 - **线上渠道占比提升**：线上渠道收入6.58亿元，同比增长27.32%；线下渠道收入9.77亿元，同比增长18.85%。线上收入占比提升至40.3%，显示线上业务增长势头良好。 - **毛利率提升**：综合毛利率为51.83%，同比提升2.55个百分点；归母净利率为12.98%，同比微增0.01个百分点。各业务毛利率均有不同程度提升，显示公司盈利能力增强。 - **费用结构变化**：销售及分销开支占收入比例为30.62%，同比上升0.12个百分点；行政开支占收入比例为7.10%，同比上升1.12个百分点；财务成本占收入比例为0.08%，同比下降0.01个百分点。新业务并入导致员工成本增加，影响了销售及行政费用。 - **业务布局优化**：家居护理业务继续保持龙头地位，杀虫驱蚊产品市场份额连续12年第一。宠物业务线上多品类、多平台布局，线下提升品牌形象与服务专业性，推动线上线下协同发展。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为23.13亿元、25.21亿元和27.25亿元，归母净利润分别为2.52亿元、2.78亿元和3.01亿元，对应每股收益分别为0.19元、0.21元和0.23元/股，当前股价对应PE分别为10.24倍、9.30倍和8.59倍。维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据与估值预测 | 财务数据和估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1,820.11 | 1,988.23 | 2,313.35 | 2,521.44 | 2,724.65 | | 收入同比(%) | 12.66% | 9.24% | 16.35% | 9.00% | 8.06% | | 归母净利润(百万元) | 203.38 | 223.69 | 252.39 | 277.85 | 300.79 | | 归母净利润同比(%) | 16.21% | 9.98% | 12.83% | 10.09% | 8.26% | | 每股收益(元) | 0.15 | 0.17 | 0.19 | 0.21 | 0.23 | | 市盈率(P/E) | 12.70 | 11.55 | 10.24 | 9.30 | 8.59 | ### 基本数据 - 52周最高/最低价（港元）：2.41 / 1.95 - 港股流通股（百万股）：1333.33 - 港股总股本（百万股）：1333.33 - 流通市值（百万港元）：2986.67 - 总市值（百万港元）：2986.67 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料价格上涨 - 销售及分销商存货积压 ## 投资建议 - **产品端**：看好公司持续拓展宠物业务带来的增长空间。 - **渠道端**：认为公司线上线下协同发展的全渠道布局有望打开增量空间。 - **评级**：维持“买入”评级，基于公司盈利能力增强、高派息率及业务结构优化。 ## 分析师声明 - 报告作者具有证券投资咨询执业资格。 - 数据来源合规，分析逻辑基于职业操守和专业能力。 - 报告结论独立、客观，不受第三方影响。 ## 法律声明与免责条款 - 本报告由国元证券发布，仅供客户使用。 - 报告内容不代表任何法律意见或投资建议。 - 使用本报告产生的任何损失，国元证券不承担责任。 - 报告版权归国元证券所有，未经授权不得复制或转发。 ## 国元证券研究所联系方式 - **合肥**：地址:安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座，邮编:230000 - **上海**：地址:上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼，邮编:200135 - **北京**：地址:北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心5层，邮编:100029