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九号公司2025年第一季度业绩及投资分析总结

核心内容

九号公司（以下简称“公司”）于2025年4月29日发布2025年第一季度财务报告，显示公司业绩超预期，各项业务表现稳健，未来增长潜力较大。分析师杜洋对九号公司维持“买入”评级，并基于其业务布局与市场前景给出了明确的投资建议。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2025Q1实现营业收入51.12亿元，同比增长99.52%；归母净利润4.56亿元，同比增长236.22%；扣非后归母净利润4.36亿元，同比增长207.51%。盈利能力稳步提升，费用管控良好。
• 两轮车业务高速增长：电动两轮车收入28.62亿元（同比增长140.50%），销量100.38万台（同比增长140.78%），全国累计出货600万台，中国区电动两轮车专卖门店超7800家，覆盖1200余个县市。
• 新产品发布助力增长：公司计划在2025年5月发布Qz1、Q3、Q5、Q70C系列全新联名产品，锚定女性市场；同时丰富M+、Mz110、M3系列车型，预计全年销量增长将超预期。
• 滑板车与全地形车业务稳步发展：自主品牌零售滑板车收入3.95亿元（同比增长30.36%），销量20.67万台（同比增长36.26%）；全地形车收入2.15亿元（同比持平），销量4822台（同比下降12.12%），但均价上涨13.79%。
• ToB业务增长显著：ToB产品直营收入8.10亿元，同比增长91.9%。
• 研发投入与产品迭代：公司持续投入研发，割草机器人等产品不断进化，重塑全球市场格局。
• 高分红与回购：2024年公司现金分红8亿元，与回购金额合计11亿元，占归母净利润比例为101.52%，彰显公司对未来发展的信心。

关键信息

财务数据预测

财务指标分析

营运与偿债能力

投资建议

分析师杜洋对九号公司维持“买入”评级，认为公司作为全球智能短交通领域龙头，具备以下优势：

• 产品矩阵丰富：公司拥有平衡车、滑板车、电动两轮车、全地形车、机器人等多品类布局，覆盖消费与ToB市场。
• 技术优势显著：多年技术研发积累，形成产品壁垒，推动智能化与高端化发展。
• 政策利好支撑：2025年新国标落地及以旧换新政策推动，预计两轮车市场将加速增长，公司有望受益。
• 盈利预期良好：预计2025-2027年公司营收与归母净利润将持续增长，EPS分别为22.82元、30.38元、40.53元，对应PE分别为27倍、21倍、15倍，估值逐步下降，成长性与盈利性提升。

风险提示

• 需求不及预期：受宏观经济波动或消费者偏好变化影响，可能影响产品销量。
• 新品销售不及预期：新产品市场接受度低于预期，可能影响增长。
• 汇率波动：公司涉及海外业务，汇率波动可能影响利润。
• 关税变化：出口业务可能受到关税政策影响。
• 监管政策风险：行业监管政策变动可能影响公司业务发展。

总结

九号公司凭借其在智能短交通领域的领先优势，2025Q1业绩超预期，各业务板块表现良好。在政策推动与产品创新的双重支持下，公司有望持续增长，未来三年营收与利润增长潜力显著。分析师维持“买入”评级，认为其具备长期增长动力与投资价值。