20260315-国泰海通-国泰海通_·_晨报260316|宏观、策略、建筑_4页_529kb

文档总结

核心内容概述

本报告由国泰海通证券研究所发布，涵盖宏观、策略、建筑三大板块，聚焦全球市场变化、中国股市趋势以及建筑行业的发展动态，分析了资金流动、地缘政治、能源安全、科技投资等关键议题，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、宏观分析

1. 全球再平衡

• 自2026年以来，资金加速流入资源、科技、制造等重资产与上游行业。
• 美股内部呈现从科技向大宗商品、能源及工业板块的轮动。
• 市场开始关注能够跨越技术周期的有形生产性资产。

2. 去美元交易

• 外国官方部门尚未明显减持美债，但降低在美联储的托管规模。
• 欧洲和日本增持美债趋势停滞，比利时与卢森堡有所上升，可能受美债转移影响。
• 中国、印度仍处于减持趋势。
• 海外私人部门对美债基金的投资热情有所下滑，尤其欧洲投资者资金流入明显回落。

3. 黄金投资

• 2025年以来，私人部门黄金投资需求显著上升，成为影响黄金价格的重要因素。
• 商品类另类基金（如黄金）资产规模持续攀升，资金流入增加。
• 在各国信任度下降与地缘冲突持续的背景下，黄金长期行情仍有望延续。

4. 风险提示

• 伊朗局势持续发酵，可能引发全球资产大幅调整。

二、策略分析

1. 大势研判

• 中国股市是全球跌幅最小的市场之一，具有稳定性和低风险溢价。
• 市场不会被单一风险叙事拖累，内生逻辑是关键。
• 中国具备稳定地缘格局、高能源自给率、领先科技进展等优势。

2. 增长逻辑

• 中国科技公司资本支出转正，算力差距与市场空间较大，有望加速发展。
• 中央部署8000亿新型政策金融工具，预计可撬动10-11万亿投资。

3. 油价上移对中观行业的影响

• 资源品受益：石油、煤炭、稀有金属等毛利率与油价正相关。
• 制造行业关注成本传导：具备全球竞争优势与需求侧逻辑的行业（如风电、储能、机械设备）受益。

4. 行业比较

• 新兴科技是主线，推荐电子、通信、电力设备、机械设备、航空航天、港股互联网。
• 金融股攻守有据，具有配置价值，推荐银行与非银。
• 周期价值行业受益于国内投资部署，推荐建材、建筑、化工、煤炭、有色。
• 消费领域关注改善品类，如大众品、农牧、酒店。

5. 主题策略

• 算电协同：看好AIDC、电力信息化、绿电。
• 能源安全：聚焦新型能源体系，看好电力电网、新型储能、核聚变能。
• AI应用：政策推动智能经济，看好国产大模型与token出海。
• 商业航天：产业发展提速，看好中大型火箭制造与发射服务产业链。

6. 风险提示

• 海外经济衰退超预期。
• 全球地缘政治不确定性。

三、建筑行业动态

1. 中国加入《三倍核能宣言》

• 中国在法国巴黎第二届核能峰会上宣布加入由22国发起的《三倍核能宣言》，目标是到2050年将全球核能装机增至2020年的三倍。
• 中国核建是全球唯一一家40年不间断从事核电建造的企业，具备多种堆型建造技术。

2. 核电建设现状

• 截至2025年中，中国在运、在建和核准待建核电机组共112台，装机约1.25亿千瓦，全球第一。
• 中国核建与法国电力签署多项合作，推动核电产业链“走出去”。

3. 核电相关企业动态

• 中国能建承担90%以上核电常规岛设计与施工。
• 中国电建中标多项核电项目。
• 上海建工、永福股份、利柏特、中岩大地等企业参与核电建设与相关工程。

4. 风险提示

• 宏观经济政策风险。
• 电力投资低于预期。

近期重要活动

• 国泰海通“远望又新峰”2026春季策略会（3月24-26日·深圳）
• 国泰海通2026全球变局下的贵金属投资机遇（3月16日·上海）

报告来源

• 《大变局：“硬核”供应链资产的“吸金”能力》，2026-03-07，作者：王宇晴、梁中华
• 《看见风雨，也会看见彩虹》，2026-03-15，作者：方奕