20230331-宝城期货-甲醇周报_偏弱供需主导_甲醇先抑后扬_14页_1mb

甲醇-MA 周报总结

核心观点

在欧美银行业危机暂时解除后，全球金融市场恐慌情绪有所缓解，宏观主导因素弱化。国内甲醇期货市场重回供需基本面主导，本周2305合约呈现先跌后涨的走势，期价一度下探至2460元/吨后企稳回升，当周累计涨幅达0.92%。5-9月差维持在58元/吨，整体呈现先抑后扬的走势。由于聚丙烯期货价格强于甲醇，导致PP2305-MA2305合约的盘面利润扩大。短期内春检带来的供应压力阶段性回落，叠加需求略有改善，预计甲醇2305合约将维持震荡企稳走势，5-9月差存在继续收敛的空间。

市场回顾

1.1 甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅收敛

• 华东地区甲醇现货主流报价为2570元/吨，当周累计下跌70元/吨。
• 华南地区甲醇现货主流报价为2600元/吨，华北地区为2335元/吨。
• 基差维持在85元/吨，略有收敛。

1.2 期价先跌后涨，月差先抑后扬

• 甲醇2305合约期价先跌后涨，最终回升至2500元/吨以上。
• 5-9月差维持在58元/吨，整体走势先抑后扬。
• 聚丙烯期货价格强于甲醇，导致PP2305-MA2305合约的盘面利润扩大。

甲醇市场供需预期改善

2.1 国内甲醇开工率略升，周度产量增加

• 2023年3月，国内甲醇平均开工率维持在74.03%，周环比略有回落，月环比小幅回升。
• 周度产量环比增加0.68万吨，达到161.32万吨。
• 2023年春检规模仅为2021年的60.66%和2022年的58.87%，整体检修力度低于前两年。
• 供应预期偏宽松，部分装置计划重启，新增装置投产预期增加。

2.2 海外装置陆续重启，3月伊朗船货到港增加

• 伊朗Marjan、FPC等装置已重启，Kaveh计划4月初重启。
• 2023年1月中国甲醇进口量同比减少5.66%，2月则大幅增加51.27%。
• 3月预计进口量在100万—105万吨之间，未来进口货源可能有所增加。

2.3 甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善

• 2022年甲醇表观消费量同比增长4.22%，上半年增长明显。
• 传统需求方面，甲醛、二甲醚、醋酸开工率小幅回升，MTBE开工率有所回落。
• 烯烃需求方面，MTO装置开工率略升，但部分装置因轻烃项目投产面临外采需求减少的压力。
• 甲醇制烯烃期货盘面利润回升至89元/吨，预计后市需求将稳步提升。

2.4 港口库存小幅增加，内陆库存止跌企稳

• 华东和华南港口库存维持在53.7万吨，周环比增加8.26万吨。
• 内陆库存合计达38.27万吨，周环比小幅增加。
• 港口库存去化动力不足，未来料转为累库趋势。

2.5 国内煤制甲醇亏损幅度略微缩小

• 西北地区煤制甲醇制造成本为3494元/吨，完全成本为3744元/吨，期价为2505元/吨，亏损额为989元/吨，成本利润率为-28.31%。
• 山东地区煤制甲醇亏损额为1018元/吨，成本利润率为-28.90%。
• 内蒙地区煤制甲醇亏损额为958元/吨，成本利润率为-27.66%。
• 煤价走弱对煤制甲醇成本传导有所缓解，但亏损仍较严重。

结论

• 在宏观因素弱化后，甲醇市场回归供需基本面。
• 2023年春检规模低于2021年和2022年，供应压力阶段性回落。
• 需求端小幅改善，特别是传统下游和烯烃需求。
• 港口库存小幅增加，内陆库存止跌企稳，累库压力上升。
• 煤制甲醇亏损幅度缩小，但整体仍处于亏损状态。
• 预计甲醇2305合约将维持震荡企稳走势，5-9月差存在收敛空间。

（仅供参考，不构成任何投资建议）