20230421-东吴证券-谱尼测试-300887.SZ-2022年报_2023年一季报点评_业绩继续高速增长_利润率有望提升释放业绩弹性_4页_529kb

谱尼测试（300887）报告：业绩高速增长与利润率改善

核心内容总结

1. 业绩表现强劲增长

   • 公司2022年实现营业收入376亿元，同比增长875%，归母净利润32亿元，同比增长45.6%。2023年一季度营收虽有所下降，但净利润同比增长681%，维持高速增长。
   • 各业务板块均表现突出，健康与环保、汽车等行业受益于下游高景气，检测市场空间扩大。

2. 利润率有望回升

   • 2022年Q3至今，公司毛利率和净利率呈现修复趋势，环比提升显著，得益于业务结构优化。
   • 期间费用率下降，公司成本控制能力提升，利润率中枢有进一步上移潜力。

3. 行业前景与产能扩张

   • 第三方检测行业增速高于GDP，公司作为龙头在高景气行业中具备份额提升空间。
   • 公司持续扩张实验室产能，多个基地建设加速，支撑未来业绩增长。

4. 估值与评级

   • 公司维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润将达40/53/72亿元，对应PE分别为27/21/15倍。
   • 风险提示包括宏观政策变化、产能释放不及预期等。