20220713-上海证券-谱尼测试-300887.SZ-2022年半年报业绩预告点评_业绩超预期_全年经营持续向好_3页_688kb

买入 (维持) - 社会服务行业总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师黄卓发布，日期为2022年07月13日，维持“买入”评级。报告聚焦于一家大型综合性检测集团的2022年半年度业绩预告，分析其财务表现、业务拓展及未来增长潜力。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司预计2022年H1实现营收15~18亿元，同比增长103~144%；归母净利润0.82~0.92亿元，同比增长211~249%；扣非归母净利润0.7~0.8亿元，同比增长509~596%。Q2业绩环比提升显著，营收增长126.30~196.54%，净利润增长11.04~25.57%。
• 行业复苏与业务拓展：疫情对部分业务影响较小，随着复工复产推进，传统检测业务（食品、环境）需求有望在下半年释放。同时，CRO/CDMO等新兴业务发展迅速，推动公司全年经营持续向好。
• 产能提升与资本运作：2021年公司上海和武汉总部及多地实验室扩建已完成，有效提升业务承接与交付能力。2022年3月完成定增募资12.40亿元，用于山东总部及西安实验室建设，进一步加码新兴业务领域。
• 销售网络与管理优化：公司销售和实验室网络覆盖全国，具备规模优势。通过精细化管理提升人均产值，增强盈利能力。
• 财务预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.90、3.78和4.93亿元，年增速分别为31.7%、30.4%、30.2%。对应EPS分别为1.01、1.32和1.72元，当前股价对应P/E为42.22、32.37、24.85倍，估值逐步下降，但成长性仍强。
• 财务健康状况：资产负债率持续下降，从2021年的27.4%降至2022年的14.4%，流动比率和速动比率显著提升，显示公司偿债能力增强。同时，货币资金大幅增加，现金流状况良好。

关键信息

业绩预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	20.07	26.69	34.84	45.30
归母净利润（亿元）	2.20	2.90	3.78	4.93
每股收益（元）	1.61	1.01	1.32	1.72
P/E	42.04	42.22	32.37	24.85
P/B	9.62	3.33	2.99	2.67

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	46.2%	45.9%	45.9%	45.9%
净利率	11.0%	10.9%	10.9%	10.9%
营业收入增长率	40.7%	33.0%	30.6%	30.0%
归母净利润增长率	34.5%	31.7%	30.4%	30.2%
资产负债率	27.4%	14.4%	16.0%	17.6%
流动比率	2.11	5.00	4.25	3.74
速动比率	2.02	4.86	4.10	3.59

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司处于高速发展期，随着CRO/CDMO等新兴业务的深入拓展，收入和利润有望持续增长。预计公司未来三年的盈利能力和市场表现将优于基准指数。

风险提示

• 产业政策变动风险：行业监管政策可能对公司业务产生影响。
• 新业务拓展风险：新兴业务发展存在不确定性。
• 人才流失和短缺风险：公司在快速发展过程中可能面临人才竞争压力。

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	42.04	42.22	32.37	24.85
P/B	9.62	3.33	2.99	2.67
EV/EBITDA	20.96	21.05	16.98	14.23

分析师声明

分析师黄卓和李斯特具备证券投资咨询资格，报告基于合规信息，独立客观，不受第三方影响。报告中的推荐意见与分析师薪酬无直接或间接关系。

投资评级说明

本报告采用相对评级体系，分析师根据公司基本面及估值预期，对6个月内股价表现与基准指数进行预测。评级包括买入、增持、中性、减持、无评级。投资决策应基于个人情况，报告仅供参考，不构成私人咨询建议。

免责声明

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