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棕榈油市场周报总结（2022.5.13）

核心内容

本周棕榈油市场整体呈现震荡走势，受印尼政策不确定性及马来出口数据影响，市场情绪较为纠结。国内棕榈油库存维持低位，进口量不大，供需两弱，预计后期库存仍将低位运行。同时，豆油与菜油库存变化及价格波动对棕榈油市场形成一定影响。

主要观点

1. 市场基本面

• 印尼政策：印尼限制出口政策对马棕出口形成支撑，但市场预期政策可能提前解除，导致棕榈油价格承压。
• 马来产量：4月马棕产量环比上升3.60%，但出口量环比下降17.73%，显示出口需求疲软。
• 国内库存：截至5月11日，沿海地区食用棕榈油库存为23万吨，加上工棕为29万吨，与上周持平，月环比减少5万吨，同比减少22万吨。
• 进口利润：广东棕榈油现货价格与马来西亚进口成本价差为1206.63元/吨，进口利润有所恢复。

2. 期现市场

• 期货价格：本周大连及马来棕榈油期货价格均震荡运行，短期消息面复杂，市场观望情绪浓厚。
• 价差变化：9-1价差为558元/吨，较上周有所缩窄。
• 基差：广东现货与主力合约基差为3840元/吨，较上周小幅回落。

3. 供应端

• 马来产量与出口：4月产量为146万吨，出口量为105.5万吨，出口量环比下降17.73%。
• 高频出口数据：5月1-10日出口量同比增长40.3%（ITS）和45.2%（SGS），显示出口复苏迹象。
• 库存变化：4月底马来棕榈油库存为164.2万吨，环比上升11.48%，高于分析师预期。

4. 替代品市场

• 豆油库存：截至5月6日，全国重点地区豆油商业库存约90.1万吨，较上周增加5.36%。
• 菜油库存：沿海地区菜油库存为5.55万吨，较上周减少0.35万吨。
• 价格波动：豆油价格小幅回落，菜油价格也有所下降，但豆棕、菜棕现货价差扩大，菜豆价差缩窄。
• 期货价差：豆棕、菜棕及菜豆期货价差均有所扩大。

5. 需求端

• 马来需求：食用量与工业用量均有所增长，食用量835千吨，工业用量2700千吨。
• 印尼需求：食用量6900千吨，工业用量10200千吨，均保持增长趋势。
• 中国需求：食用量4950千吨，工业用量2100千吨，工业用量增长显著。

6. 期权市场

• 波动率：棕榈油09合约平值期权历史波动率与隐含波动率微笑曲线显示市场仍处于上涨趋势。
• 策略建议：建议投资者买入平值附近的浅虚值看涨期权，以捕捉未来上涨机会。

关键信息

• 印尼政策：印尼限制出口政策可能提前解除，影响棕榈油价格。
• 马来出口：5月前10日出口量增长显著，显示出口复苏。
• 国内库存：棕榈油库存维持低位，进口量不大。
• 替代品影响：豆油与菜油库存及价格变化对棕榈油市场形成一定影响。
• 需求增长：马来、印尼及中国棕榈油需求均有所增长，尤其是工业用量。
• 期权策略：当前市场处于上涨趋势，建议买入浅虚值看涨期权。

下周关注重点

• 中国棕榈油库存：周四中国粮油信息中心将公布棕榈油库存情况。
• 马来出口数据：20日ITS与SGS将公布马来棕榈油出口数据。

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