20230225-五矿期货-尿素周报_近强远弱_月差持续走高_36页_4mb

尿素周报总结（2023/02/25）

核心内容概览

本周尿素市场整体呈现近强远弱格局，现货价格明显上涨，基差维持高位震荡。供应端总体仍较为充足，需求端有所恢复，但整体预期偏弱。出口方面，外盘持续走弱，出口倒挂，企业利润表现较好，但下游工业利润偏低。

主要观点

1. 现货市场

• 价格走势：本周山东、河南、江苏等地尿素现货价格涨幅约60元/吨，内蒙价格维稳，东北小幅回落10元/吨。
• 基差表现：现货价格走强，基差维持高位，显示现实端偏强，预期较弱。
• 库存变化：企业库存环比下降2.28万吨，港口库存环比下降0.7万吨，整体库存季节性去化，但预收订单走低，市场情绪一般。

2. 供应端

• 开工情况：气制开工有所回落，煤制开工小幅回升，总产量小幅回落但仍处高位，约16.1万吨/日。
• 新增检修：本周新增一家气头企业检修，预计二月底至三月淡储将逐步释放，供应预计仍充足。
• 产能释放：2023年新增产能主要集中在下半年，部分企业已投产，部分计划在Q2或Q3投产。

3. 需求端

• 复合肥需求：复合肥开工率继续回升，产能利用率提高，但利润维持中性。
• 三聚氰胺需求：开工率明显回升，但利润走低，企业仍处于亏损状态。
• 农业需求：3月进入国内化肥需求旺季，持续至7月底；印度需求旺季滞后于国内，集中在6-10月。

4. 期现市场

• 期现同步上涨：期货与现货价格同步走高，基差维持高位震荡。
• 价差变化：5-9月价差大幅走强，显示远月预期偏弱。
• 持仓情况：尿素05合约持仓处于同期高位，显示市场关注度较高。

关键信息

1. 价格数据

• 09合约：最新价2328元/吨，周涨幅23元/吨，月差56元/吨。
• 01合约：最新价2272元/吨，周涨幅19元/吨，月差-278元/吨。
• 05合约：最新价2550元/吨，周涨幅60元/吨，月差222元/吨。
• 国内现货：山东、河南、河北价格分别上涨65、60、50元/吨，基差同步走高。
• 出口价格：外盘整体偏弱，FOB中国价格390美元/吨，出口利润为-186元/吨，出口倒挂。

2. 利润与库存

• 生产利润：尿素企业整体利润较好，煤制、气制、水煤浆等不同工艺利润表现不一。
• 库存情况：企业库存92.66万吨，港口库存17.4万吨，库存/消费比维持在20%左右。

3. 装置检修

• 检修情况：本周新增一家气头企业检修，部分企业因政策性、故障性或成本原因停车，预计3-4月还有多家企业计划检修。
• 长停装置：包括鲁西化工、通化化工等多家企业长期停产，影响供应。

4. 需求分析

• 复合肥：开工率49.06%，环比+0.66%，利润维稳。
• 三聚氰胺：开工率63.5%，环比+2.5%，但利润仍为负值。
• 农业需求：3-4月以底肥为主，6-7月为追肥旺季，5月底前基本完成备肥。

产业链特点与趋势

• 全球化肥需求：中国、印度、美国、巴西为全球主要化肥消费国，合计占全球需求一半以上。
• 季节性影响：国内需求旺季从3月持续至7月，印度需求旺季从6月持续至10月，美国需求旺季提前一个月。
• 价差与预期：5-9月价差大幅走强，反映远月预期偏弱，近端价格强势。

市场策略建议

• 短期策略：盘面企稳，基差高位震荡，近强远弱的基本面未改变，建议以观望为主。
• 5-9合约走势：整体偏正套，即近月合约表现优于远月。

图表与数据支持

• 价格走势：通过图1、图2、图8、图9等图表展示供需差、库销比、价差及期限结构。
• 开工与库存：图24、图25、图18、图19等图表反映开工率、库存变化及预收订单情况。
• 需求分析：图30、图31、图32、图33等图表展示复合肥及三聚氰胺开工率与利润变化。

免责声明与版权信息

• 本报告基于可靠数据来源，提供客观分析与全面观点，但不构成买卖建议。
• 五矿期货有限公司保留所有版权，未经书面许可，不得以任何形式复制、传播或存储本报告内容。
• 报告仅供参考，不提供定制化交易建议，建议读者独立评估交易策略。