20221209-广州期货-一周集萃-乙二醇_产销好转VS供给增量_EG维持高位布空思路不变_21页_5mb

乙二醇市场分析总结

核心内容

乙二醇（MEG）近期市场表现与供需关系、成本结构、库存变化及宏观经济因素密切相关。从当前市场走势来看，乙二醇价格小幅上涨，但中长线仍面临压力。整体市场呈现产销阶段性好转与供给增量并存的格局，建议投资者逢高布局空单。

主要观点

1. 价格走势

• 乙二醇主力合约截至12月9日收盘为4049元/吨，环比上涨2.35%。
• 短期市场因防疫政策放开及天气转冷，终端需求有所修复，推动价格上涨。
• 长期来看，由于供需过剩问题仍存，市场承压。

2. 供应情况

• 整体开工负荷：截至12月8日，中国大陆乙二醇整体开工负荷为56.12%，环比下降1.03%。
• 煤制乙二醇：开工负荷为39.33%，环比下降1.82%。
• 新装置投产：海南一套80万吨/年的MEG新装置计划于本月底前后投产，可能对市场供给产生影响。

3. 需求情况

• 聚酯负荷：截至12月8日，国内聚酯负荷为69.5%，环比略有下降。
• 终端需求：江浙地区织造业开工率环比提升22.5%，印染开工率提升11%，但织机开工率略有下降。
• 产销改善：涤纶长丝产销阶段性良好，行业库存逐步去化。

4. 库存与到货

• 港口库存：12月5日至11日主港计划到货22万吨，环比增加5.4万吨，港口库存将开启累库节奏。
• EG库存：截至12月8日，EG库存环比小幅提升3.79万吨，整体仍处于去化阶段。

5. 成本与价差

• 聚酯成本：本周聚酯成本走弱。
• EG价差结构：
  • EG基差：华东地区基差贴水盘面33元/吨。
  • EG 1-5价差：价差-124元/吨。
  • EG 5-9价差：呈现BACK结构。
  • EG 9-1价差：价差196元/吨，价差升水。

6. 生产利润

• 油制利润：乙二醇油制利润为-1500.71元/吨，环比提升27%。
• 煤制利润：乙二醇煤制利润为-2429元/吨，环比持平。
• 进口利润：乙二醇进口利润为130.22美元/吨，环比提升131.66%。
• 下游现金流：聚酯企业生产利润普遍好转，短纤、POY、FDY、DTY现金流环比均有明显提升。

关键信息

1. 供需动态

• 乙二醇整体开工负荷小幅下滑，煤制乙二醇开工负荷下降更明显。
• 聚酯装置检修延续，负荷继续下滑，但终端需求有所改善，推动产销阶段性好转。

2. 库存变化

• 港口库存近期将开启累库节奏，但整体仍处于去化阶段。
• 聚酯库存高位回落，短纤库存天数略有下降，但涤纶切片库存略有上升。

3. 市场影响因素

• 宏观经济：防疫政策优化及天气转冷对市场形成短期支撑。
• 外部供应：美国Keystone输油管线因漏油关停，土耳其成为原油运输新堵点，对油价形成短暂提振。
• OPEC政策：OPEC减产可能被其他OPEC+国家增产抵消，原油上涨动能或显现。
• 政府举措：多地组织外贸企业出访海外抢订单，显示对出口市场的重视。

4. 操作建议

• 综合基本面与宏观面，乙二醇短期价格重心相对抗跌。
• 中长线市场仍承压，建议逢高布局空单。

5. 风险提示

• 聚酯需求持续改善可能对乙二醇价格形成支撑。

行业/产业动态

• 美国Keystone输油管线：因漏油关停，可能加剧原油供应紧张。
• 土耳其原油运输：25艘油轮被堵在海上，影响全球原油运输。
• 中国经济预期：李克强表示，优化防控措施将推动经济增速回升。
• OPEC产量调整：11月OPEC产油创两年多最大降幅，美能源部或暂停出售战略油储，可能影响全球原油市场。
• 外贸活动：多地组织经贸团出海抢订单，显示对出口市场的信心。

总结

乙二醇市场近期呈现短期上涨与长期承压并存的局面。尽管防疫政策优化及天气转冷带动终端需求改善，但整体供需仍偏宽松，港口库存将逐步累库。从成本与利润角度看，油制利润略有回升，但煤制与进口利润仍为负值。中长线市场仍面临压力，建议投资者关注空单布局机会。同时，外部原油供应紧张及中国经济复苏预期可能对市场产生一定影响，需警惕聚酯需求持续改善带来的风险。