20161226-财富证券-农林牧渔行业2017年投资策略_关注周期农产品价格上涨_布局后周期和优质种企_22页_1mb

农林牧渔行业2017年投资策略总结

核心内容

2016年农林牧渔行业整体表现不佳，但部分子行业和个股表现突出。随着2017年通胀预期和农业供给侧改革的推进，农业行业投资机会增多，主要集中在周期性农产品价格上涨、后周期行业（饲料和疫苗）需求恢复以及优质种企的研发与外延拓展三大主线。

主要观点

1. 周期性农产品价格上涨

   • 白羽鸡养殖行业景气有望持续至2018年，主要因国外禽流感频发导致引种减少。
   • 棉、糖、橡胶等大宗商品价格因供需改善、天气因素和通胀预期而触底回升，有望继续上涨。
   • 国内原奶价格将迎拐点，利好纯正原奶提供商，特别是西部牧业。

2. 后周期行业：饲料与疫苗需求上升

   • 生猪存栏量回升带动饲料和疫苗需求增长，饲料行业进入销量高速增长期。
   • 市场苗替代招标苗是大势所趋，疫苗价格提升将扩大市场空间。
   • 建议关注海大集团、金新农、唐人神、普莱柯和瑞普生物等优质企业。

3. 种子行业：研发优势决定竞争力

   • 种子行业供大于求，但具备研发实力的龙头种企仍具成长性。
   • 隆平高科凭借新品种推广和外延拓展，业绩稳增，建议重点关注。

关键信息

• 2016年行业表现：农林牧渔（申万）指数下跌8.29%，但表现优于沪深300。

• 投资逻辑：基于美林投资时钟理论，通胀上升与经济增速放缓背景下，农业行业具备投资价值。

• 重点推荐企业：

  • 圣农发展：受益禽链景气度上升，战略转型进展顺利。
  • 西部牧业：受益奶价上涨、奶粉注册制和婴儿潮，业绩弹性大。
  • 禾丰牧业：东北饲料龙头，受益饲料和禽链双景气。
  • 生物股份：口蹄疫市场苗销售良好，产能扩张。
  • 隆平高科：水稻新品种迅速放量，外延拓展积极。

• 风险提示：包括政策风险、货币风险、农产品价格波动风险、天气风险等。

投资策略

1. 白羽鸡养殖板块：关注圣农发展等龙头企业。
2. 农产品价格上涨：关注棉花、糖、橡胶和原奶价格变化，布局相关标的。
3. 后周期行业：关注饲料和疫苗需求恢复，布局海大集团、金新农等。
4. 优质种企：关注隆平高科等具备研发优势和外延拓展能力的公司。

估值与盈利预测

• 圣农发展：2016年EPS为0.74元，2017年预计为1.76元，PE为28.85倍和12.13倍。
• 西部牧业：2016年EPS为-0.15元，2017年预计为0.11元，PE为149.55倍。
• 生物股份：2016年EPS为1.14元，2017年预计为1.47元，PE为27.93倍和21.66倍。
• 禾丰牧业：2016年EPS为0.54元，2017年预计为0.78元，PE为27.37倍和18.95倍。
• 隆平高科：2016年EPS为0.48元，2017年预计为0.61元，PE为44.38倍和34.92倍。

市场展望

• 随着政策支持和行业景气周期的延续，农业板块在2017年将有较好表现。
• 饲料和疫苗行业需求增长、价格提升，将推动相关企业业绩增长。
• 原奶价格上涨将带动婴幼儿奶粉市场增长，利好西部牧业等企业。

总结

2017年农业行业投资机会主要集中在周期性农产品价格上涨、后周期行业需求恢复以及优质种企的成长性。建议关注圣农发展、西部牧业、禾丰牧业、生物股份和隆平高科等企业，把握行业景气周期带来的投资机会。