20160405-华泰证券-农林牧渔行业周报_坚守养殖主线_加速布局后周期_12页_1mb

行业周报总结 - 2016年04月05日

核心内容

本报告聚焦于农林牧渔行业，分析了生猪、肉禽养殖及后周期行业（饲料、疫苗）的市场走势与投资机会。报告整体对行业持“增持”态度，认为猪价和鸡价将在短期内调整，但长期仍具有上涨潜力，同时后周期行业已出现拐点，业绩有望逐季提升。

主要观点

生猪养殖

• 猪价表现：猪价在淡季加速上涨，全国均价达到19.5元/公斤，接近历史高点，仔猪价格突破1000元/头，自繁自养头均盈利达到970元/头。
• 价格上涨因素：
  1. 母猪产能持续下降，推动肥猪供给收缩；
  2. 节前养殖户集中抛售，节后供给减少；
  3. 阶段性价格上涨后，养殖户压栏；
  4. 冻肉库存小，阶段性补库存需求大。
• 价格走势预测：
  • 短期：猪价将面临盘整压力，但调整幅度有限；
  • 中期：能繁母猪存栏拐点预计在4月份左右，预计全年猪价高点将超过23元/公斤；
  • 4月可能是养猪股的最佳介入时点，推荐雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份。
• 数据支撑：
  • 猪粮比达到历史最高水平10.53；
  • 仔猪均价上涨4.27%至58.79元/公斤；
  • 自繁自养头均盈利上涨12.81%至650.65元；
  • 外购仔猪头均盈利上涨17.53%至568.82元；
  • 能繁母猪存栏环比减少0.61%至3760万头；
  • 生猪存栏环比减少1.8%至3.67亿头。

肉禽养殖

• 鸡价调整：鸡苗价格回落至3元/羽，毛鸡价格回落至3.8元/斤，鸡肉综合价格回落至11000元/吨。
• 价格波动原因：
  1. 美国禽流感导致的15年一季度引种缺口兑现至今年一季度；
  2. 屠宰企业和经销商补库存需求；
  3. 猪价坚挺对鸡肉价格形成支撑；
  4. 快餐企业季度定价引发行业博弈。
• 未来展望：
  • 短期：3-4月商品代鸡量增加，预计鸡价回调；
  • 中期：预计5-6月鸡价将重归上涨通道，有望在2017年创大周期新高；
  • 推荐“白羽四杰”，认为引种断档期延长将支撑父母代种鸡价格，提升行业景气度。

后周期行业（饲料、疫苗）

• 行业拐点已现：随着养殖效益提升，饲料、疫苗行业景气度反转，业绩逐季增长；
• 销量恢复：一季度饲料和疫苗企业销量恢复，龙头企业增速分别达70%和35%以上；
• 产品结构变化：前期料、市场苗等高弹性产品增速较快，推动毛利率提升；
• 推荐企业：海大集团、大北农、唐人神等饲料企业；中牧股份等疫苗企业。

关键信息

农产品价格

• 生猪价格：本周均价19.90元/公斤，环比上涨0.76%；
• 仔猪价格：本周均价58.79元/公斤，环比上涨4.27%；
• 饲料价格：育肥猪配合饲料价为2.75元/公斤，处于低位；
• 粮食价格：
  • 玉米：国内均价1938元/吨，环比下降1.24%；进口完税价1433元/吨，环比下降4.87%；
  • 小麦：国内均价2325元/吨，环比微涨0.03%；进口价格2800元/吨，无明显变化；
  • 大豆：国产均价3388元/吨，环比下降0.05%；进口完税价2823元/吨，环比下降1.51%；
  • 豆粕：国产2533元/吨，环比下降0.46%；国际1764元/吨，环比下降0.59%。

糖价

• 国内糖价：5565元/吨，环比上涨0.20%；
• 国际糖价：4145元/吨，环比下滑3.53%。

水产养殖

• 主要产品价格：
  • 海参：均价90元/公斤，价格稳定；
  • 鲍鱼：160元/公斤，价格稳定；
  • 扇贝：8元/公斤，价格稳定；
  • 草鱼、鲤鱼、罗非鱼价格均出现不同程度的下滑。

风险提示

• 猪/鸡价上涨不达预期；
• 疫情风险；
• 极端天气影响。

投资建议

• 推荐股票：雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份（生猪养殖）；
• 推荐股票：白羽四杰（肉禽养殖）；
• 推荐股票：海大集团、大北农、唐人神（饲料）；
• 推荐股票：中牧股份（疫苗）。

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数；
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平；
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

联系方式

• 鱼晋华：执业证书编号 S0570512070058，电话 0755-82492232，邮箱 yujinhua@htsc.com
• 熊承慧：电话 010-56793950，邮箱 xiongchenghui@htsc.com