20221113-国贸期货-宏观金融资讯周报_26页_1mb

2022年11月14-20日宏观金融周度报告总结

核心内容

本周宏观金融市场出现积极变化，主要体现在加息预期缓解、地产融资政策支持和防疫政策边际优化三大方面，推动了风险资产的集体反弹。尽管短期商品市场反弹难以形成反转，但内需政策的进一步发力和外需疲软预期，为市场提供了新的方向。此外，债券市场受到政策冲击，短期情绪偏弱，但整体仍处于“宽货币+弱经济+稳信用”的格局中，不宜过度悲观。

主要观点

1. 风险偏好回升：三座大山压力缓解，市场情绪回暖，股市和商品集体反弹。
2. 股指走强：防疫政策优化和地产融资支持推动市场情绪改善，股指以逢回调做多为主。
3. 债券市场承压：防疫和地产政策落地引发情绪冲击，短期反弹空间有限，需关注政策效果及疫情发展。
4. A股配置价值提升：从估值和基本面修复角度看，A股具备较高的配置价值，长期表现值得期待。
5. 商品市场分化：内需商品或有较好表现，而外需商品仍面临需求走弱的压力。

关键信息

一、宏观与政策跟踪

1. 美国通胀回落，加息预期降温：

   • 10月美国CPI同比降至7.7%，核心CPI回落至6.3%，低于市场预期。
   • 市场对12月加息50BP的概率上升至80%以上，终端利率下降至4.87%。
   • 能源和房租仍对通胀构成支撑，加息持续时间和终点利率仍有变数。

2. 国内政策积极变化：

   • 国务院发布防疫二十条，优化隔离政策，减少对经济的干扰。
   • 央行发布十六条金融支持房地产政策，支持民企融资，重点支持民营房企。
   • 国家发改委出台政策支持民间投资，推动基建和科技创新。

3. 社融与信贷数据：

   • 10月新增人民币贷款6152亿元，环比大幅回落，弱于季节性。
   • 社融规模增量9079亿元，环比少增2.62万亿元，显示内需修复乏力。
   • M2同比11.8%，M1同比5.8%，M2-M1剪刀差扩大至6.0%。

4. 物价与通胀数据：

   • 国内CPI同比2.1%，PPI同比-1.3%，显示通胀水平温和。
   • 食品价格多数回落，猪肉价格为CPI主要支撑，但高基数影响PPI走弱。
   • 四季度疫情扰动仍存，限制消费需求复苏。

二、股指分析

1. 市场表现：

   • 沪深300上涨0.56%至3788，上证50上涨2.02%至2518。
   • 地产板块领涨，带动大盘指数走强。
   • 中证1000下跌0.99%，表现相对较弱。

2. 技术面与策略：

   • 大盘指数偏强震荡，上方存在压力位。
   • 建议逢回调做多，关注政策效果和疫情发展。

3. 资金面：

   • 央行本周净回笼800亿元，下周将有10000亿元MLF到期。
   • 北向资金净流入54亿元，显示外资对A股信心有所回升。

三、国债市场分析

1. 市场走势：

   • 债券市场受政策冲击情绪偏弱，前四天单边走高，周五大幅杀跌。
   • 十年期活跃券上行至2.78%，情绪释放充分，进一步上行空间有限。

2. 政策影响：

   • 防疫和地产政策的落地引发市场情绪波动，短期反弹可能性存在。
   • “宽货币+弱经济+稳信用”格局下，债期转势仍需时间。

3. 风险提示：

   • 疫情超预期发展和政策执行力度是主要风险点。

下周展望

1. 政策观察期：防疫和地产政策效果仍需观察，可能对市场情绪产生持续影响。
2. 股指策略：以逢回调做多为主，注意技术压力位。
3. 债市策略：短期可尝试博反弹，不宜过度悲观。
4. 商品市场：内需定价商品或有更好表现，外需商品仍需警惕海外经济衰退风险。

重要数据一览

• 社融数据：10月社融规模增量9079亿元，环比少增2.62万亿元。
• M2-M1剪刀差：扩大至6.0%，显示居民储蓄意愿增强。
• CPI与PPI：CPI同比2.1%，PPI同比-1.3%，通胀温和。
• 美元兑离岸人民币：大幅反弹1448bp至7.104。
• 中美利差：倒挂幅度缩窄至112bp。
• 十年期国债收益率：周五上行至2.78%，情绪释放充分。

风险提示

1. 疫情发展超预期可能倒逼地方加强封控，影响经济和市场情绪。
2. 政策效果不明确，市场可能重回“强预期+弱现实”阶段。
3. 外需定价商品仍面临海外经济衰退风险，短期反弹难持续。

总结

本周宏观金融市场在政策和外部环境的双重推动下出现积极变化，风险资产集体反弹，A股配置价值凸显，商品市场分化。但需警惕疫情超预期发展及政策效果不确定带来的风险。在“宽货币+弱经济+稳信用”的组合下，债市短期承压，但长期仍有修复空间。下周重点关注政策落地效果及MLF操作，市场策略以回调做多为主，同时注意疫情和外需变化对市场的影响。