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报告摘要

早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、市场数据要闻及免责声明，旨在为投资者提供市场分析参考。报告分析了国内与国际市场的关键变化，对金融、能源化工、有色及新材料、农产品等板块的品种进行了详细展望，同时指出市场存在多重不确定性因素，投资者需谨慎操作。

主要观点与关键信息

一、宏观经济动态

国内政策：
- 深圳市优化住房限购政策，符合条件的家庭可在福田、南山、宝安等区域增购一套商品住房。
- 提高住房公积金贷款额度，首套房及特定家庭可获额度上浮。
国际动态：
- 美联储维持联邦基金利率在 $3.50%$ 至 $3.75%$ 区间，连续三次会议暂停降息，内部对是否暗示未来降息存在严重分歧。
- 中东局势加剧经济前景不确定性，全球能源价格上涨引发高通胀压力。

二、主要品种展望

1. 金融衍生品

国债：
- 核心逻辑：收益率低位，经济复苏平稳，核心通胀回升。
- 观点：偏空，关注TL主力合约在114附近阻力。
股指：
- 核心逻辑：估值修复空间存在，政策环境偏暖，但外部环境存在不确定性。
- 观点：长期看好，短期震荡，IM主力合约关注8300附近阻力。
贵金属：
- 核心逻辑：逆全球化和去美元化趋势利好黄金，各国央行购金支撑走势，但市场波动放大。
- 观点：震荡偏弱，黄金主力关注区间(1000,1100)，白银关注22000一线阻力。

2. 有色及新材料

铜：
- 核心逻辑：金融属性承压，产量环比收紧，库存高企限制上行空间。
- 观点：高位震荡，主力合约关注(100000,105000)区间。
铝：
- 核心逻辑：氧化铝供需宽松，成本抬升；电解铝库存偏高，但出口窗口有望缓解压力。
- 观点：氧化铝震荡，电解铝高位震荡，主力合约关注(2750,3000)和(23500,26000)区间。
锌：
- 核心逻辑：原料供应紧张，成本支撑强劲，但下游订单释放不及预期。
- 观点：承压运行，主力合约关注(23500,24500)区间。
铅：
- 核心逻辑：供应宽松，需求偏弱，传统消费淡季。
- 观点：震荡，主力合约关注(16500,16900)区间。
碳酸锂：
- 核心逻辑：供应收缩，储能排产高增支撑需求，但高价抑制补库。
- 观点：宽幅震荡，价格区间(150000,190000)。
锡：
- 核心逻辑：原料成本上升，湿法冶炼减产预期，但全球库存高位压制。
- 观点：沪镍主力震荡偏强，关注14.2-15万/吨区间。
镍：
- 核心逻辑：矿端供应偏紧，但LME库存压制价格。
- 观点：高位震荡，关注38.5-40万元/吨区间。

3. 黑色板块

螺纹钢、热卷：
- 核心逻辑：需求端进入旺季，但库存去化速度影响价格反弹空间。
- 观点：或有反弹，主力合约关注(3100-3300)和(3250-3450)区间。
铁矿石：
- 核心逻辑：需求扩张，但库存高位压制。
- 观点：或有反弹，主力合约关注(750-850)区间。
焦煤、焦炭：
- 核心逻辑：需求端回暖，供应端受检修影响，库存压力不大。
- 观点：或有反弹，焦煤关注(1200-1400)，焦炭关注(1700-1900)区间。
铁合金：
- 核心逻辑：需求回暖，供应缩减，成本支撑增强。
- 观点：锰硅、硅铁偏多，主力合约关注(5950,6100)和(5550,5700)区间支撑。

4. 能源化工板块

原油：
- 核心逻辑：美伊局势紧张，霍尔木兹海峡封锁风险上升，供应紧张。
- 观点：偏多，预计上涨。
聚烯烃：
- 核心逻辑：供需驱动为主，部分企业检修结束，供应预期增量。
- 观点：偏多，市场情绪偏强。
合成橡胶：
- 核心逻辑：成本触底反弹，行业亏损，供应端收紧。
- 观点：震荡偏强，下方有成本支撑。
天然橡胶：
- 核心逻辑：供应受干旱影响不及预期，但库存高位压制现货跟涨。
- 观点：震荡偏弱，主力合约承压运行，关注万七关口。
PVC：
- 核心逻辑：春检提振情绪，但地产复苏乏力压制需求。
- 观点：震荡整理，警惕冲高回落。
尿素：
- 核心逻辑：盘面强于现货，出口预期支撑，但政策风险增加。
- 观点：高位震荡，关注2000点支撑，警惕政策风险。
对二甲苯（PX）：
- 核心逻辑：供应偏紧，成本支撑犹存。
- 观点：谨慎偏多，主力合约关注（10500,10700）区间压力。
PTA：
- 核心逻辑：长丝减产，聚酯负荷下滑，需求拖累。
- 观点：谨慎偏多，主力合约关注（7000,7500）区间压力。
乙二醇：
- 核心逻辑：港口库存去化，供应缩减，但地缘风险仍存。
- 观点：谨慎偏多，关注（5500,6000）区间压力。
短纤：
- 核心逻辑：供需走弱，终端需求疲软。
- 观点：观望，关注地缘走势、原料价格及库存。
瓶片：
- 核心逻辑：印尼“0关税”政策提振出口需求，成本支撑偏强。
- 观点：偏多，主力合约关注（9500,10000）区间压力。

5. 农产品板块

纯碱：
- 核心逻辑：检修计划影响供需，价格底部有支撑。
- 观点：区间震荡，关注（1100,1150）底部支撑。
玻璃：
- 核心逻辑：供给端出清节奏主导行情，成本支撑不足。
- 观点：区间震荡，关注1000左右低位支撑。
烧碱：
- 核心逻辑：库存高位，出口放缓，市场信心偏弱。
- 观点：底部震荡，注意近远月分化。
纸浆：
- 核心逻辑：需求淡季，价格处于历史低位，底部支撑存在。
- 观点：底部震荡，注意传统淡季反弹力度。
豆油、豆粕：
- 核心逻辑：大豆供需改善，但豆油需求偏弱，豆粕支撑增强。
- 观点：豆油观望，豆粕偏多，主力合约关注（2890,2960）支撑区间。
菜粕、菜油：
- 核心逻辑：加拿大菜籽减产预期，厄尔尼诺概率大，可能提振走势。
- 观点：菜粕偏多，关注（2250,2350）支撑；菜油关注价差走扩机会。
棕榈油：
- 核心逻辑：印尼产量预期下降，豆油替代效应增强。
- 观点：关注豆棕油价差支撑区间(-1350,-1250)。
棉花：
- 核心逻辑：全球减产预期，国内去库良好，种植面积预期下滑。
- 观点：偏多，主力合约关注（15800,16000）支撑区间。
白糖：
- 核心逻辑：印度产量不及预期，巴西制糖比变化压制原糖价格。
- 观点：震荡偏空，主力合约关注（5200,5300）支撑区间。
苹果：
- 核心逻辑：坐果良好，但远月合约估值偏高。
- 观点：偏空，关注（7800,8000）区间压力。
生猪：
- 核心逻辑：现货价格下跌，出栏节奏变化，节后消费回落。
- 观点：震荡偏弱，注意仓位控制。
鸡蛋：
- 核心逻辑：蛋鸡存栏下降，利润回正，但6月梅雨季可能压制利润。
- 观点：短期偏强，注意仓位控制。
玉米淀粉：
- 核心逻辑：玉米产需平衡，库存低位，但需求回暖有限。
- 观点：观望，关注玉米及玉米淀粉的供需变化。

研究员信息

研究员	期货从业资格号	交易咨询从业证书号
张伟	F3011397	Z0012289
万亮	F03116714	Z0019298
黄婷	F3037413	Z0013092
夏学钊	F3011498	Z0011170
刘雪婷	F03089171	Z0019611
钟明真	F03099911	Z0019134
徐友清	F03099885	Z0021014
赵雄	F3085544	Z0021298
郭蓉	F3074721	Z0017810
杨翁雅	F03122442	Z0023386
应豪	F03099911	Z0019134