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首席点评总结：美伊冲突持续，A股回归业绩驱动

核心内容

当前市场受到美伊冲突持续升级的影响，但A股市场正逐步回归业绩驱动逻辑。随着3月经济数据即将公布和财报季来临，市场关注点将从政策预期转向企业盈利的实质性验证。缺乏业绩支撑的高位板块可能面临估值回调，而具备稳定现金流和高股息的资产更具防御性。

主要观点

1. 美伊局势与市场影响

• 美国总统特朗普表示，对伊朗的战事升级取决于伊朗对“最后期限”的回应，可能在4月7日晚爆发。
• 美军已制定方案，若启动可在4小时内摧毁伊朗境内桥梁和发电厂，造成严重破坏。
• 伊朗拒绝临时停火，强调需满足其诉求才能考虑永久停火，态度强硬。
• OPEC+八国决定5月份原油日产量限额增加20.6万桶，重申维护霍尔木兹海峡安全的重要性，预计5月3日再次召开会议。

2. A股市场展望

• 清明节后首个交易日，市场将关注3月经济数据和一季报。
• 高估值成长股面临估值压力，业绩超预期的标的更具投资价值。
• 市场波动率可能维持高位，投资者需关注企业盈利兑现情况。

3. 关键品种分析

【股指】

• 清明节期间美国三大指数小幅上涨，节前股指走低，通信板块领涨，农林牧渔板块领跌。
• 4月2日融资余额减少109.98亿元至25802.08亿元，显示市场资金面偏紧。
• 二季度行情逻辑转向“看兑现”，高估值板块可能承压，低估值、高股息资产更具吸引力。

【国债】

• 央行逆回购净回笼1702亿元，但市场资金面保持宽松，隔夜利率跌破1.25%。
• 3月官方制造业PMI回升至50.4%，重返扩张区间，节后企业复工加快，需求改善。
• 短端国债（TS/TF）可能受益于宽松政策，但长端期债（T/TL）受通胀预期和原油价格影响，走势承压。

【贵金属】

• 黄金长期上行趋势不变，白银、铂、钯受工业与金融属性共振，波动幅度较大。
• 地缘政治风险上升、美国财政可持续性担忧加剧，推动去美元化与黄金储备增加。
• 3月美国非农就业数据好于预期，显示就业市场尚未受到冲突影响。

【原油】

• 美伊冲突未缓解，但OPEC+八国增产20.6万桶，支持原油价格。
• 伊朗坚持不接受临时停火，强调需实现永久停火，冲突风险依然存在。
• 原油价格维持强势，但中长期受中东局势缓和影响，可能震荡回落。

【其他商品】

• 甲醇、聚烯烃、乙二醇等品种受供应收紧和地缘风险影响，价格偏强。
• 玻璃、纯碱等工业品因库存高企，价格承压，需关注供需变化。
• 蛋白粕、油脂、白糖、棉花等农产品受全球供需和政策影响，走势震荡。

关键信息汇总

一、国际与国内新闻

• 国际新闻：欧洲央行关注能源冲击对经济增长的影响，伊朗愿结束战争但要求满足诉求。
• 国内新闻：商务部等六部门发布指导意见，支持电商高质量发展。

二、外盘表现

• 标普500：上涨0.44%
• 富时中国A50期货：上涨0.38%
• 美元指数：下跌0.21%
• ICE布油：上涨0.42%
• 伦敦金现、银、铝、铜、锌等金属：多数持平或小幅波动，反映市场对地缘冲突的担忧有所缓和。

三、品种观点

品种	谨慎看空	谨慎偏多
股指（IH, IF, IC, IM）	-	✓
国债（TF, TS）	-	✓
原油	-	✓
甲醇	-	✓
螺纹、热卷、铁矿	✓	-
焦煤、焦炭、锰硅、硅铁	-	✓
黄金、白银	-	✓
苹果、玉米	✓	-
等等	-	✓

四、特别提示

• 表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。
• 投资需谨慎，市场存在不确定性，建议关注后续政策及地缘局势变化。

风险提示与免责声明

• 报告基于公开信息，不保证数据、观点的准确性和完整性。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告仅供交流，不构成买卖建议。
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分析师信息

• 国债分析师：唐广华
• 股指分析师：贾婷婷
• 航运分析师：柴玉荣
• 策略分析师：吴广奇
• 有色分析师：李野
• 农产品分析师：黄莹
• 能化分析师：陆甲明、俞杨烽
• 原油分析师：董超
• 橡胶分析师：倪梦雪
• 黑色分析师：沈垚犇

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