20210718-华泰期货-国债周报_全面降准落地_经济数据超预期_15页_1mb

文档总结：全面降准落地，经济数据超预期

核心内容概述

本文档分析了近期中国金融市场在全面降准政策落地后的表现，涵盖了期债、现券、资金面及经济数据等多方面的变化，并提出了相应的投资策略建议。整体来看，降准政策对市场情绪产生了积极影响，但经济数据的超预期表现也带来了一定的回调压力。

市场回顾

期债表现

• T主力合约：本周收盘价为99.39，涨跌幅为0.44%。
• TF主力合约：收盘价为100.775，涨跌幅为0.41%。
• TS主力合约：收盘价为100.720，涨跌幅为0.19%。

现券利率变动

• 10年期加权利率：下降5.52bp至2.95%。
• 5年期加权利率：下降8.69bp至2.80%。
• 2年期加权利率：下降7.45bp至2.51%。

资金面情况

• DR007：下降3.80bp至2.18%。
• Shibor隔夜：下降9.10bp至2.12%。
• 同业存单1个月发行利率：上升8.04bp至2.41%。

经济数据

• 工业指数：上涨0.71%至3311.7。
• BDI（波罗的海干散货指数）：更新延迟，但整体呈现小幅波动。

央行操作

• OMO净投放：0亿。
• MLF净回笼：3000亿。

策略建议

1. 单边策略

• 本周期债因MLF缩量续作及经济数据超预期出现回调，但全周整体仍上涨。
• 短期限合约表现优于长期限合约，主要受益于全面降准政策。
• 后市展望：降准奠定了货币宽松基调，但二季度经济超预期格局难以持续，期债可能回调后再度回升。
• 建议：维持谨慎偏多的态度。

2. 期现策略

• IRR（利息率） 低于 R007（7天回购利率），但差距不稳定。
• 不建议参与正向套利。
• 基差延续反弹，可做多基差头寸。
• 逻辑：若利率持续下行，CTD券交割期权价值提升将带动基差走强；若利率反弹，则资金面收紧可能性较大，套保需求回升也会推动基差走强。

3. 跨品种策略

• 4TS-T 和 2TF-T 走势由资金面主导。
• 做陡曲线策略持续获利，因资金面平稳，长端利率易上难下。
• 推荐继续执行该策略，尤其在经济数据超预期的背景下，策略更具优势。

4. 跨期策略

• 暂不推荐，因2112合约流动性较差，影响操作效果。

风险提示

• 流动性收紧：若资金面出现超预期收紧，可能对期债市场造成压力。

关键信息总结

数据来源

• Wind数据库
• 华泰期货研究院

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点和结论仅反映发布当日判断，不同时期可能有变化。
• 投资者应独立判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com