20230321-天风证券-海油工程-600583.SH-2022年报_受益上游资本开支回暖_订单有望持续增长_3页_740kb

海油工程（600583）2022年报及2023年展望总结

核心内容概述

海油工程（600583）在2022年实现了显著的业绩增长，主要得益于上游资本开支回暖以及订单持续增加。公司全年营业收入达293.58亿元，同比增长48.31%；归母净利润为14.57亿元，同比增长294.11%。2022年第四季度，公司营收和净利润分别同比增长26%和显著提升，显示出强劲的季度表现。

主要观点

• 行业环境回暖：2023年全球海上资本开支复苏持续提速，预计达到1470亿美元，同比增长23%。中海油2023年资本开支规划提升至1000-1100亿元，其中开发环节占比提升至59%，显示出对开发业务的重视。
• 订单增长显著：2022年公司新签合同金额达256.4亿元，同比增长1%。其中，海外合同金额达42.6亿元，同比增长286%，表明公司在国际市场的拓展取得突破。
• 工作量持续提升：公司2022年陆地和海上建造及安装工作量均有所增长，铺设海底管线和电缆的里程数也显著增加，显示出业务的活跃度。
• 盈利预测乐观：2023-2025年公司预计归母净利润分别为18.3亿元、26.9亿元和29.2亿元，显示出良好的盈利增长预期。
• 估值合理：当前股价对应的PE分别为15倍、10倍和9倍，估值处于较低水平，投资评级为“买入”。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年为293.58亿元，同比增长48.31%；2023E为28,170.87亿元，预计同比下降4.04%。
• 归母净利润：2022年为14.57亿元，同比增长294.11%；2023E为18.34亿元，同比增长25.87%。
• 毛利率：2022年为9%，其中国内为10%，国外为6%。
• EPS：2022年为0.33元/股，2023E为0.41元/股，2024E为0.61元/股，2025E为0.66元/股。
• 市盈率：当前为18.75倍，2023E为14.90倍，2024E为10.15倍，2025E为9.35倍。
• 市净率：当前为1.15倍，2023E为1.10倍，2024E为1.04倍，2025E为0.99倍。
• 市销率：当前为0.93倍，2023E为0.97倍，2024E为0.81倍，2025E为0.74倍。
• EV/EBITDA：当前为4.11倍，2023E为5.66倍，2024E为2.44倍，2025E为3.29倍。

订单和项目

• 新签订单：2022年新签合同金额256.4亿元，其中国内213.8亿元，海外42.6亿元。
• 在手订单：在手未完成订单总额约355亿元，为未来1-2年的业务提供支撑。
• 重大项目：国内新签项目包括陵水25-1气田开发工程，海外实现非洲陆地工程业务的新突破。

风险提示

• 中海油2023年资本开支不及预期的风险。
• 国际油价大跌可能影响油公司资本开支意愿的风险。
• 海外订单拓展或作业进展不及预期的风险。

财务预测摘要

财务比率

结论

海油工程在2022年实现了业绩的大幅增长，主要受益于上游资本开支的回暖和订单的持续增长。公司预计在2023-2025年保持良好的盈利增长态势，当前估值较低，投资评级为“买入”。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司具备较强的竞争力和增长潜力，值得投资者关注。