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冠通期货研究报告 -- 沥青周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货分析师苏妙达撰写，发布于2026年7月27日，主要围绕沥青市场近期的供需变化、价格走势及未来展望进行分析。报告指出，沥青市场整体表现偏弱，供应端有所恢复，但需求端仍受宏观经济拖累，库存维持在低位，价格波动需关注宏观因素与美伊谈判进展。

主要观点

1. 供应端变化

• 上周云南石化、江苏新海复产沥青，沥青开工率环比回升0.9个百分点至21.3%。
• 与去年同期相比，开工率仍低11.4个百分点，处于近年同期最低水平。
• 本周金陵石化、京博海南计划复产，预计开工率将进一步上升。

2. 出货情况

• 华南地区炼厂执行竞拍合同发货顺畅，叠加主营资源发船至区外，全国出货量环比增加16.35%，达到17.72万吨。
• 尽管出货量有所回升，但仍处于近年来偏低水平。

3. 价格与基差

• 山东地区主流市场价上涨至4415元/吨，沥青09合约基差下跌至140元/吨，处于偏高水平。
• 沥青/原油比值下跌至7.25，显示沥青相对于原油的估值有所下降。

4. 需求端表现

• 沥青下游各行业开工率多数稳定，其中道路沥青开工率环比上涨0.5个百分点至24.0%，但整体仍低于往年同期。
• 2026年1至6月全国公路建设完成投资同比增长-9.78%，道路运输业固定资产投资累计同比-7.7%，基础设施建设投资完成额累计同比-2.41%，均为负增长，显示需求端疲软。

5. 库存状况

• 截至7月24日当周，沥青炼厂库存率环比增加0.7个百分点至16.5%，仍处于近年来同期最低位附近。

6. 市场展望

• 当前沥青表现相对抗跌，7月底有原油到港预期，炼厂生产沥青意愿持续走高，但库存未能继续下降。
• 北方降雨增加导致终端需求放缓，华东降雨减少，但华南部分地区仍有间歇性降雨，对刚需释放有限。
• 美伊双方有望重启谈判，建议投资者离场观望，关注后续谈判进展，注意控制风险，谨慎参与。

关键信息汇总

分析师介绍

• 姓名：苏妙达
• 学历背景：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业
• 从业经历：自2016年进入期货行业，专注于化工品研究，尤其是聚烯烃等产品
• 研究方向：注重基本面研究，对化工产业链上下游有深入理解
• 联系方式：E-mail: sumiaoda@gtfutures.com.cn
• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• 服务热线：400-6678-656
• 公司资质：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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