4月中债登、上清所托管数据点评：银行加利率，基金配信用-20200513-国金证券-10页_732kb

报告摘要

4月份，中国债券市场整体呈现发行规模扩大、利率下行的趋势。利率债和信用债发行量及净融资额均同比大幅增长，显示出市场对债券的需求依然旺盛。在配置方面，商业银行和广义基金成为利率债与信用债的主要增持力量，而部分机构则有所减持。

利率债：
- 4月利率债发行量为12769.80亿元，同比上升14.82%。
- 政策性银行债发行量同比上升31.92%，地方债发行量同比上升26.51%，是推动利率债发行增长的主要原因。
- 4月利率债净融资额为3023.12亿元，同比上升5.13%。
- 利率债加权平均发行期限为7.77年，比上月减少1.76年；加权平均票面利率为2.63%，较上月下行34bps。
信用债：
- 4月信用债发行量为29688.15亿元，同比上升46.13%。
- 净融资额为11347.33亿元，同比上升536.05%。
- 信用债加权平均发行期限为1.87年，比上月缩短1.11年；加权平均发行利率为2.49%，比上月下降110bps。

利率债托管量：
- 4月利率债托管量为54.33万亿元，环比增加3143.95亿元。
- 商业银行是利率债配置主力，全国性商业银行、城市商业银行、农商行和农合行均有所增持。
- 商业银行更偏好地方政府债，境外机构则更偏好国债。
具体品种配置变化：
- 国债：广义基金和境外机构是加仓主力，分别增持652.70亿元和512.12亿元；全国性商业银行减持256.65亿元，持仓占比下降。
- 地方政府债：商业银行大幅增持2206.69亿元，广义基金小幅减持428.11亿元。
- 政策性金融债：商业银行减持536.34亿元，广义基金增持80.40亿元，保险机构减持89.85亿元。

信用债托管量：
- 4月信用债托管量为23.74万亿元，环比增加8032.52亿元。
- 广义基金是信用债的主要增持机构，增持6138.72亿元，持仓占比增加0.7个百分点。
- 商业银行增持1614.92亿元，但持仓占比下降0.3个百分点；券商增持279.87亿元，保险机构减持83.33亿元。
具体品种配置变化：
- 短融：商业银行增持182.27亿元，广义基金增持88.59亿元；全国性商业银行减持704.32亿元。
- 超短融：广义基金增持2313.92亿元，券商增持89.55亿元；全国性商业银行减持559.40亿元。
- 中票：广义基金增持2199.06亿元，商业银行、券商、保险分别增持837.81亿元、229.98亿元、1.10亿元。
- 企业债：商业银行增持30.26亿元，广义基金增持74.16亿元；券商和保险分别减持16.69亿元和22.78亿元。
- 同业存单：商业银行和广义基金是主要增持方，分别增持1123.97亿元和1462.99亿元；券商和保险机构减持29.19亿元和56.50亿元。

利率债：
- 商业银行是主要增持机构，其对利率债的增持量为信用债的五倍。
- 商业银行偏好地方政府债，导致国债和政策性金融债出现减持。
- 利率债发行规模和净融资额均有所增长，但平均期限缩短，利率下行。
信用债：
- 广义基金成为信用债的主要增持力量，其持仓增量主导了信用债的投资结构。
- 商业银行在信用债配置上有所增持，但持仓占比下降。
- 信用债供给量大幅增加，投资结构以超短融、中票和同业存单为主。