20231023-东吴证券-珀莱雅-603605.SH-2023年三季报点评_淡季逆势增长_期待年末大促继续放量_3页_450kb

珀莱雅2023年三季报点评总结

一、 报告核心观点

• 📅 2023Q1-Q3 完成营收同比增长325%，归母净利润同比增长506%，扣非净利润同比增长522%，业绩增速超预期。
• 📈 Q3 单季营收同比增长214%，归母净利润同比增长242%，扣非归母净利同比增长260%。
• 🎯 毛利率提升至72.7%，期间费用率同比下降32%，费用管控良好。
• 🛍 线上渠道快速增长，尤其抖音、天猫表现突出；线下专柜优化提升有效性。
• 💫 主品牌珀莱雅与第二品牌彩棠同步增长；新品“能量系列”升级高端产品线。

二、 核心财务数据

• 营收预测：2023E 8408亿，2024E 10513亿，2025E 12812亿。
• 净利润预测：2023E 1077亿，2024E 1350亿，2025E 1650亿。
• 估值水平：当前市值对应PE从45X降至22X（4年下限）。
• 评级建议：维持“买入”评级。

三、 风险提示

• 行业竞争加剧与新品推广不及预期风险仍存。

四、 结论
珀莱雅在渠道、产品、品牌等方面具备领先优势，在竞争激烈环境下仍保持强劲增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争变化。