20231025-天风证券-珀莱雅-603605.SH-23Q3归母净利yoy+24.2_表现靓眼_看好品牌力_产品力双升下双11大促再创佳绩_3页_727kb

珀莱雅（603605）季报分析总结

公司概况

• 股票代码：603605
• 行业：美容护理/化妆品
• 投资评级：买入（维持评级）

业绩表现

• 2023年前三季度：
  • 营收：524.9亿元，同比增长324.7%
  • 归母净利润：746亿元，同比增长506.0%
  • 归母净利率：14.2%，同比上升1.7%
  • Q3单季：
    • 营收：162.2亿元，同比增长213.4%
    • 归母净利润：246亿元，同比增长242.4%
    • 单价较高的护肤、美妆类产品增幅尤为显著（如美容彩妆类增长364%）

运营亮点

1. 多品牌矩阵效应
   • 护肤与美妆产品收入占比提升，高端系列“能量线”持续赋能。
2. 成本优化
   • 毛利率从去年Q3同期6.9%提升至7.0%，销售策略调整提升盈利能力。
3. 营销调整
   • 销售费用率同比变化趋于平稳（前三季度同比+0.3%），Q3减少1.1%。

财务预测

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计达113亿/137亿/164亿元。
• 估值：当前PE为35倍，未来三年PE预计分别为29/24倍。

投资建议

• 维持“买入”评级，看好品牌力、产品力及渠道优化能力在双十一等节点的表现。
• 风险提示：市场竞争加剧、新品不及预期等。

注：数据源自公司财报及天风证券研究报告，需结合正文及免责条款。