20231023-国联证券-珀莱雅-603605.SH-业绩稳步兑现_双11势能有望延续_3页_345kb

珀莱雅（603605）季报分析总结

珀莱雅发布2023年三季度报告。公司前三季度营收同比增速32.5%，归母净利润同比增速50.6%。其中，2023Q3单季度营收同比增214%，归母净利润同比增242%。

产品策略升级 珀莱雅通过产品端升级上新延续增长，聚焦双抗、红宝石、源力三大家族系列。23H1主品牌珀莱雅营收同比增长359%。产品创新包括能量系列（主推抗下垂）、双抗系列升级3.0版本、红宝石系列多版本迭代及推出保湿、敏感肌友好系列。

双十一准备充分 公司积极备战“双十一”活动，主品牌参与SKU数量同比大幅增加，将持续深化多品牌、多品类、多渠道策略，保持增长势头。公司毛利率达历史新高至71.2%。

盈利预测与估值 调整盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为8249亿、10323亿、12676亿，同比增长率分别为292%、251%、228%。预计归母净利润分别为1077亿、1347亿、1687亿，同比增长率分别为318%、251%、252%。给予公司2024年36倍PE，目标价1224元，维持“买入”评级。

风险提示 主要风险包括市场竞争加剧、销售费率上升、新品牌孵化及新品类培育风险。