20250609-中原期货-铜铝周报_关税扰动多变_铜铝缺乏方向_32页_4mb

铜铝周报总结 2025.06.09

核心内容概述

本报告分析了2025年6月第一周铜、电解铝和氧化铝市场的行情、宏观背景及供需动态，指出铜铝市场在宏观和基本面因素的共同作用下呈现震荡格局，缺乏明确方向。

主要观点

铜市场

• 宏观面：中美贸易谈判释放利多信号，美国非农数据好于预期，市场降息预期下降，对铜价形成一定支撑。
• 基本面：国内5月电解铜产量超预期增加，但6月起受检修影响产量将下降。同时，LME铜库存持续去库，全球库存向美国转移，结构性紧张支撑铜价。
• 价格逻辑：铜矿紧张预期与美国关税政策支撑铜价，但关税对经济的不利影响仍需观察，铜价上方面临较大压力。
• 策略建议：沪铜2507合约上方参考压力位80000元/吨，下方参考支撑位76000元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化、国外铜矿供应情况。

电解铝市场

• 宏观面：中美贸易谈判利好，美国非农数据改善，市场降息预期下降。
• 基本面：国内电解铝运行产能稳定，铸锭量减少导致库存维持去库趋势。需求端受季节性疲软和贸易不确定性影响，开工率承压下行。
• 价格逻辑：低库存对铝价有一定支撑，但需求端淡季压力限制上行空间，铝价或延续区间整理。
• 策略建议：沪铝2507合约上方参考压力位20300元/吨，下方参考支撑位19800元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化、铝锭社会库存变化、电解铝限电限产情况。

氧化铝市场

• 宏观面：中美贸易谈判利好，市场降息预期下降。
• 基本面：6月5日当周氧化铝运行产能回升60万吨至8727万吨，进口氧化铝抵达中国港口，供应有所修复。现货成交清淡，市场观望情绪浓厚，价格止涨。
• 价格逻辑：中期来看，氧化铝供应过剩压力仍在，价格或再度承压偏弱运行。
• 策略建议：氧化铝2509合约上方参考压力位3100元/吨，下方参考支撑位2600元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化、铝土矿供应变化、氧化铝限产复产情况。

关键信息

周度行情回顾

• 铜市场：
  • 长江有色市场铜均价为79010元/吨，环比上涨450元/吨。
  • LME铜库存减少17475吨，显示市场对铜的紧张情绪。
  • COMEX铜库存略有上升，美元指数走弱支撑铜价。
• 铝市场：
  • 铝价维持升水，但整体开工率下降。
  • LME铝库存减少，显示铝市场供应紧张。
• 氧化铝市场：
  • 现货价格持稳，但成交清淡，市场观望情绪浓厚。
  • 期货价格小幅下跌，显示市场对价格的不确定性。

周度库存变化

• 铜：国内铜社会库存环比上升1.01万吨至14.88万吨，但较去年同期大幅下降。
• 铝：电解铝社会库存环比下降0.42万吨至14.88万吨，铝棒库存下降。
• 氧化铝：社会库存累库1.9万吨至263万吨，显示供应修复。

成本与利润

• 电解铝：5月电解铝加权平均完全成本为16374元/吨，环比下降173元/吨，利润为3703元/吨。
• 氧化铝：行业成本为3085.72元/吨，平均利润为216.9元/吨。

市场动态

• 贸易冲突：美国政府可能继续执行关税政策，影响全球铜铝市场。
• 政策变化：工信部对2025年工业节能监察任务进行部署，涉及电解铝行业。
• 投行观点：高盛上调2025年下半年铝价预期，但对2026年及以后的预期有所下调。

周度要闻回顾

• 非农数据：美国5月新增非农就业13.9万人，高于预期，市场降息预期下降。
• 贸易谈判：中美经贸磋商机制首次会议将举行，对市场情绪有一定影响。
• 氧化铝供应：部分进口氧化铝抵达中国港口，供应修复但需求仍偏弱。
• 库存变化：LME铜库存减少，显示市场对铜的紧张情绪；电解铝库存下降，支撑铝价。

本周宏观前瞻

• 6月9日：中国5月CPI、PPI数据将发布，关注通胀变化。
• 6月11日：美国5月核心CPI和CPI数据将发布，对市场情绪产生影响。
• 其他事件：美国政府对关税裁决的答复可能影响市场走向。

总结

铜、电解铝和氧化铝市场在宏观和基本面因素的交织下，整体呈现震荡格局。铜价受到铜矿紧张预期和美国关税政策的支撑，但面临降息预期和经济冲击的压制。电解铝市场则因低库存和淡季需求压力，维持区间整理。氧化铝市场因供应修复和需求疲软，价格承压偏弱运行。投资者需密切关注宏观政策变化、库存动态及行业供需情况，以把握市场走势。