20250331-中原期货-铜铝周报_美国新一轮关税来袭_金属波动加剧_31页_4mb

美国新一轮关税来袭，金属波动加剧

核心内容概览

本报告为中原期货发布的《铜铝周报2025.03.31》，重点分析了铜、电解铝及氧化铝市场在2025年3月的最后一周的表现及未来走势。报告指出，美国对等关税政策的不确定性、国内外宏观经济环境变化、供需格局调整以及库存变动等因素，均对金属市场产生重要影响。

主要观点

铜市场分析

主要逻辑：

1. 宏观面：美国计划于4月2日实施对等关税，市场高度关注政策落地后的潜在影响。
2. 基本面：国内铜精矿加工费仍处于负值，铜价上涨抑制终端消费，社会库存连续四周去库，但去化速度放缓。
3. 整体逻辑：铜矿供应紧张叠加美国关税风险和年内降息预期，推动COMEX铜领涨全球市场。但需警惕关税政策实施后铜价可能大幅回调。

策略建议：

• 沪铜2505合约上方参考压力位82000元/吨一线，下方参考支撑位78000元/吨一线。

风险提示：

• 国内外宏观政策及经济数据变化；
• 国外铜矿供应因素。

电解铝市场分析

主要逻辑：

1. 宏观面：美国关税政策仍是主要不确定性因素。
2. 基本面：国内电解铝产能逐步释放，库存周度下滑，叠加“金三银四”预期，铝加工企业开工率回升，消费支撑增强。
3. 整体逻辑：基本面提供一定支撑，但铝价或继续高位震荡。

策略建议：

• 沪铝2505合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20200元/吨一线。

风险提示：

• 国内外宏观政策及经济数据变化；
• 铝锭社会库存变化；
• 电解铝限电限产情况。

氧化铝市场分析

主要逻辑：

1. 宏观面：美国关税政策对市场情绪造成压制。
2. 基本面：国内外现货价格持续下行，交易所仓单量创历史新高，行业利润转为亏损但未出现明显减产，供需格局维持小过剩。
3. 整体逻辑：市场缺乏新的驱动，预计氧化铝维持偏弱运行，短线警惕超跌反弹。

策略建议：

• 氧化铝2505合约上方参考压力位3200元/吨一线，下方参考支撑位2800元/吨一线。

风险提示：

• 国内外宏观政策及经济数据变化；
• 国内外铝土矿供应变化；
• 氧化铝限产复产情况。

关键信息总结

行情回顾

• 铜市场：国内铜价小幅回落，社会库存连续四周去库，但去化速度放缓；LME铜库存下降，COMEX铜净多持仓回升。
• 铝市场：电解铝社会库存下降，铝加工企业开工率稳中回升；LME铝库存下降，现货贴水收敛。
• 氧化铝市场：现货价格延续下跌，交易所仓单增加，行业利润亏损但未减产。

周度要闻回顾

1. 中国有色金属工业协会：1-2月有色金属工业企业利润同比增长32.0%，但价格下跌仍是主要拖累。
2. 工信部：发布《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，强调推动铝产业链技术攻关。
3. 印尼矿业：曼帕瓦氧化铝厂SGAR一期全面投产，二期项目启动。
4. 欧盟：公布关键材料战略项目清单，加强铝、铜等材料的提取、加工与回收。

未来展望与策略建议

• 铜：关注美国4月2日关税政策实施，铜价可能面临回调压力，建议关注压力位与支撑位。
• 电解铝：基本面支撑增强，但需警惕高位铝价对下游需求的抑制，建议关注震荡区间。
• 氧化铝：短期维持偏弱运行，警惕超跌反弹，建议关注支撑位与压力位。

风险提示

• 铜：国内外宏观政策及经济数据变化；国外铜矿供应因素。
• 电解铝：国内外宏观政策及经济数据变化；铝锭社会库存变化；电解铝限电限产情况。
• 氧化铝：国内外宏观政策及经济数据变化；国内外铝土矿供应变化；氧化铝限产复产情况。