20201110-浙商证券-中国有赞-08083.HK-中国有赞2020年三季报业绩点评_Q3SaaS收入超预期_ARPU提升客户结构优化_4页_684kb

中国有赞2020年三季报总结

核心内容

中国有赞在2020年第三季度实现了SaaS及延伸服务收入的大幅增长，展现出良好的业务发展势头。尽管公司仍处于经营亏损状态，但亏损幅度有所收窄，表明盈利能力正在逐步改善。此外，公司对未来的发展保持乐观，预计在后疫情时代仍能维持高增长趋势，并持续推进其五大战略方向。

主要观点

收入表现

• 2020年1-3季度总收入：13.06亿元，同比增长65.4%。
• 2020年第三季度收入：4.82亿元，同比增长70.2%，超出市场预期。
• SaaS及延伸服务收入：1-3季度为7.58亿元（+92.1%），第三季度为2.83亿元（+91.2%），显示出高增长态势。
• 交易费收入：1-3季度为3.07亿元（+38.5%），第三季度为1.04亿元（+32.93%），增长稳定。

经营数据

• 付费商家数量：截至2020Q3，存量付费商家达97,875家，同比增长28.57%。
• 新增付费商家：2020Q3新增12,969家，同比下降22.11%（环比下降16.7%），边际增速放缓。
• GMV增长：2020年1-3季度GMV达723亿元（+90.26%），第三季度为261亿元（+63.13%），预计受线下复苏影响，线上占比下降，GMV增速趋于正常。

盈利能力

• 毛利率提升：2020年1-3季度毛利率为60.3%（+10.9个百分点），第三季度为61.96%（+17.98个百分点）。
• SaaS及延伸服务毛利率：80.3%（+10.2个百分点），规模效应显著。
• 调整后亏损：2020年1-3季度调整后亏损1.68亿元，同比收窄42%。
• 费用率下降：销售、行政、研发费用率分别为40.9%、14.00%、23.0%，同比分别下降4.3%、8.3%、5.7%，费用管控效率提升。

关键信息

财务预测

财务摘要

• 营业收入：2020年预计19.5亿元，同比增长66.2%。
• 净利润：预计2020年为-8.98亿元，亏损收窄。
• 现金流：2020年经营活动现金流为-7.11亿元，投资活动现金流为-0.27亿元，筹资活动现金流为-0.36亿元，整体现金净增加额为-0.77亿元。

财务比率

展望与战略方向

公司计划在未来保持高增长趋势，并持续推进以下五大战略方向：

1. 多渠道经营：帮助商家优化流量渠道，利用微信小程序参与双11，预计2020Q4GMV将有显著增长。
2. 直播电商解决方案：借助有赞客平台吸引更多流量主，实现流量变现。
3. 服务头部商家：提升服务能力，吸引头部品牌客户，预计2020年ARPU值将显著提升。
4. 构建电商健康生态：提供更多产品和服务体系，推动商家数量增长边际改善。
5. 市场空间广阔：随着销售团队成熟和线下门店SaaS快速发展，未来2-3年业绩有望持续高增长。

风险提示

• SaaS业务发展不及预期
• 支付业务发展不及预期
• 市场竞争加剧可能影响盈利能力

投资评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：中性
• 当前价格：1.65港元
• 股票投资评级说明：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%
  • 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下

公司简介

有赞是一家专注于零售科技服务的企业，提供包括有赞微商城、有赞零售、有赞美业、有赞教育等在内的SaaS产品及人才服务，同时面向开发者提供有赞云服务，面向品牌商提供有赞推广、有赞分销，面向消费者提供有赞精选、有赞微小店等服务。

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