20210221-华创证券-传媒行业周报_春节档78亿收官_国内首批游戏ETF获批_19页_2mb

传媒行业周报总结（20210215-20210219）

核心内容

一周市场表现回顾

• 上周传媒（申万）指数整体上涨 3.61%，同期沪深300指数下降 0.50%，板块跑赢沪深300指数 4.10个百分点，位列所有板块第13位。
• 传媒板块市盈率为 36.38，低于历史均值 47.85，当前估值溢价率为 116%，低于历史估值溢价率均值 289%。
• 上周中信教育指数整体上涨 0.52%，但跑输沪深300指数 2.33个百分点。

行业事件

1. 国内首批游戏ETF获批：华夏、国泰、华泰柏瑞三家公司获批游戏ETF，以中证动漫游戏指数为跟踪标的，涵盖22只成分股，权重占比 77.06%，包括三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通等头部企业。
2. 史上最强春节档：2021年春节档总票房达 78亿元，较2019年增长 32%。观影人次达 1.59亿，较2019年增长 21%；平均票价 49.2元，较2019年上涨 10%。《唐人街探案3》与《你好，李焕英》占据 80%以上 的票房。
3. 爱奇艺发布2020财年第四季度财报：总营收 75亿元，同比下降 1%；净亏损 15亿元，同比收窄。

主要观点

投资观点

• 顺周期板块：持续推荐院线和广告板块，认为其需求复苏趋势明显，行业将迎来β行情。
• 逆周期板块：重点推荐游戏板块的左侧机会，认为行业格局正在发生变化，优质公司将受益于新趋势。
• 估值回归预期：当前市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，随着优质公司内生增长验证，估值将最终回归。

行业观点

• 游戏：游戏估值处于相对低位，产品线亮眼，新兴渠道崛起为内容方带来更多话语权，游戏ETF发行带来增量资金。建议关注完美世界、吉比特、三七互娱等公司。
• 视频：长视频平台将受益于会员收入提价周期，广告收入增速逐渐恢复。建议关注芒果超媒、哔哩哔哩。短视频商业化模式进化，建议关注快手。
• 院线：春节档票房与人次双纪录奠定电影行业良好开局，Q1业绩强势恢复，全年基本面筑底，低基数下明年有望迎来高增长。建议关注万达电影、猫眼娱乐。
• 教育：春节期间各大平台在线教育广告投放热度不减，头部公司加大品牌广告投放，转向线下获客。建议关注新东方在线、好未来。

关键信息

电影市场

• 上周票房 45.56亿元，观影人次 1.07亿，平均票价 42.6元。
• 春节档总票房 78亿元，观影人次 1.6亿，创中国影史新纪录。
• 春节档票房前三为《你好，李焕英》（24.79亿）、《唐人街探案3》（12.27亿）、《刺杀小说家》（3.36亿）。
• 院线TOP3为万达院线（12.8%）、大地院线（10.5%）、中影数字院线（7.8%）。
• 影投TOP3为万达电影（12.4%）、大地院线（4.9%）、横店院线（3.9%）。

游戏市场

• iOS游戏畅销榜：王者荣耀与和平精英稳居榜首，新游《光·遇》表现亮眼，腾讯系游戏占据主导地位。
• 安卓市场应用宝游戏畅销榜：王者荣耀稳居第一，和平精英、QQ飞车、魔域手游等紧随其后。
• 小米游戏风云榜：和平精英、王者荣耀稳定占据第二、八名，迷你世界、我的世界等稳定排名。

上市公司表现

• 吉比特：《问道》排名27~31，《一念逍遥》排名6~15。
• 完美世界：《完美世界》排名37~56，《新神魔大陆》排名42~54。
• 三七互娱：《精灵盛典》排名99~132，《云上城之歌》排名60~68。
• 腾讯控股：受益于游戏周期和视频号广告天花板，港股表现亮眼。
• 心动公司：具备稀缺垂直渠道优势，与研发商合作紧密。

风险提示

• 疫情不确定性增加。
• 传媒、教育政策监管趋严。
• 业绩快报发布部分公司表现不及预期。
• 游戏版号限制。

推荐（维持）

• 华创证券研究所
• 证券分析师：刘欣
• 联系方式：电话：18811312510；邮箱：liuxin3@hcyjs.com；执业编号：S0360521010001

行业基本数据

相对指数表现

图表目录

• 图表1：上周申万各行业相对沪深300指数超额收益
• 图表2：传媒板块涨跌幅前十名
• 图表3：传媒（申万）估值及相对于沪深300溢价率
• 图表4：A股教育公司上周表现
• 图表5：港股教育公司上周表现
• 图表6：美股教育公司上周表现
• 图表7：上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司
• 图表8：上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司
• 图表9：2019年来电影行业周票房及同比变化
• 图表10：2019年来电影行业周人次及同比变化
• 图表11：上周灯塔App TOP5影片票房排名
• 图表12：上周院线票房及市占率对比
• 图表13：上周影投票房及市占率对比
• 图表14：上周APP Annie数据中国IOS游戏畅销排行榜
• 图表15：上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏畅销排行榜
• 图表16：上周七麦数据中国安卓市场小米游戏风云排行榜
• 图表17：2019年12月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名
• 图表18：2019年12月以来完美世界出品游戏IOS畅销榜排名
• 图表19：2019年12月以来三七互娱出品游戏IOS畅销榜排名
• 图表20：A股传媒重点公司估值情况一览
• 图表21：A股/H股/美股教育重点公司估值情况一览