20240705-东吴证券-宇通客车-600066.SH-24Q2产销点评_Q2产销超预期_看好下半年内外需共振__3页_451kb

宇通客车（600066）2024年Q2产销点评：业绩超预期，下半年内外需共振

2024年6月，宇通客车销量达4743辆，产量4257辆，环比分别增长36%和16%，同比表现持平，受去年高基数影响显著。2024年第二季度公司累计销量12824辆，同比环比均实现大幅增长，销量增速超出预期。

从车辆结构分析，6月大中轻型客车销量分别为2728辆、1433辆、582辆，同比增长分别为10%、-18%、+17%，环比增幅分别为27%、56%、42%。其中大中型客车占比达90%，销量同比持平略有下滑。

第二季度业绩超预期的主要驱动力来自国内外市场的双重利好。在国内市场，公司5月份大中型座位客车销量同比增长75%，达到4731辆，显著拉动需求；但在公交车领域，受政策推动滞后影响，仍未能完全复苏至往年常态水平。

外贸出口保持强劲表现，4-5月出口量达2252辆，同比增长44%，反映了海外订单的持续旺盛需求。

国内公共交通设备更新政策密集出台，推动行业复苏。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确引导城市公交车电动化替代；交通运输部等十多个部门联合发布的《交通运输大规模设备更新行动方案》，更支持老旧车辆更新替换；财政部等四部门联合推出设备更新贷款贴息政策，推动老旧公交车辆的加快替换。预计未来几年，这些政策将显著提升公交车辆更换需求，行业发展有望加速。

基于以上市场动态，研究机构维持对宇通客车的“买入”评级，预测2024-2026年营业收入将分别达到347、414、499亿元，同比增长率分别为28%、19%、20%；净利润预期分别为297、398、496亿元，增速为63%、34%、24%；对应估值PE分别对应18、14、11倍，目标市净率3-4.5倍之间。

短期内需关注全球经济复苏进程，若内外需恢复力度不同，均可能对客车市场格局产生明显影响。总体而言，公司下半年有望受益于内外需共振机制，推动业绩继续上行，建议保持“买入”态度。